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8月PPI降幅再度扩大至1.8%，地方消费品以旧换新的实施方案落地
2024/09/10 08:24
8月PPI降幅再度扩大至1.8%，地方消费品以旧换新的实施方案落地：周一受外围市场大跌影响，A股整体低开，沪深300跌破3200点，再创7个月来新低，上证指数、上证50亦创阶段性新低。A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指跌1.06%，深成指跌0.83%，北证50指数跌1.29%，得益于中际旭创、宁德时代、迈瑞医疗、阳光电源等权重集体回升，创业板指尾盘翻红，创业板指涨0.06%。沪深京三市成交额5206亿元，其中沪深两市5186亿元，较上日缩量240亿元。板块题材上，细胞免疫治疗、民营医院、医疗器械板块涨幅居前，网约车、贵金属、煤炭、银行概念跌幅居前。外围市场，等待通胀数据和美国大选辩论，道指涨近500点，标普大盘和罗素小盘股止步四连跌，芯片股指涨超2%，英伟达涨3.5%，苹果跌1.9%后收涨，蔚来涨约11%，财报利好的甲骨文盘后涨9%。美联储大幅降息押注回撤，两年/10年美债收益率曲线两日结束倒挂。日元止步四连涨一度跌1%，离岸人民币最深跌300点失守7.12元，现货黄金重上2500美元，油价涨超1%。市场正密切关注周二的美国总统辩论，以及周三的美国CPI和周四的PPI数据发布，尤其CPI数据可能会在FOMC会议前对降息决策产生重要影响，因为尽管市场普遍预期降息25个基点，但具体的降息幅度尚未确定。
国内宏观经济数据方面，8月CPI同比0.6%，继续小幅回升；PPI同比-1.8%，低于前值的-0.8%，创2002年有数据以来同期第3低（近5年同期均值为0%），国内大宗需求不足、国际油价下跌、部分行业产能过剩仍是主要拖累。新涨价因素连续23个月负增，尤其黑色、建材、新能源、汽车等是重要拖累。8月CPI同比主要受到食品价格的支撑，除了食品以外的各分项表现均较为平淡。而食品涨价主要受极端天气影响，可持续性不强。PPI方面，地产基建链条上的黑色系商品和非金属建材价格持续低迷，迭加海外“衰退交易”升温带动能化金属价格普遍走弱，共同对8月工业品价格形成拖累。当前通胀水平正处于温和回升的早期阶段，国内经济需求端内生动力还有待修复，预计货币政策仍有降准、降息等总量性宽松空间。近期消费促进政策正在加码，尤其是消费品以旧换新的实施方案已在多城出台落地。如果存量房贷利率迎来二次下调，同样有助于释放居民消费潜力。不过当前的政策对价格的拉动作用还有待进一步观察，实体部门的中长期预期修复可能还需依赖更多政策的实施。
国内方面，8月地方债发行提速，政策扩大高水平对外开放，国企并购重组活跃度提升。基本面来看，8月地方政府发债明显提速。8月全国发行地方债近1.2万亿元，较7月增加近4900亿元；净融资规模近8200亿元，较7月增加近6300亿元，或支撑基建投资较快增长。今年全国累计发行地方债54339.3亿元，其中，新增一般债5123.6亿元，新增专项债25714.3亿元，再融资债券23501.5亿元。新增一般债累计发行进度达73.1%，新增专项债累计发行进度达65.2%。9月首周，一般债和专项债发行阶段性拉闸，由于8月超计划发行2000亿、且发行集中在8月底，推测可能是部分资金使用前置所致；9月计划发行额较8月更多，后续发行压力依然较大，预计下周开始能看到发行再次提速。
政策端来看，一是扩大高水平对外开放，培育外贸发展新动能。上周，多项扩大对外开放的相关政策印发。其中，医疗领域进一步扩大对外开放，多地拟允许设立外商独资医院。此外，北京、上海、广东、海南自贸试验区允许外商投资企业从事人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和技术应用，以用于产品注册上市和生产。经过注册上市和批准生产的产品，可在全国范围使用。近日，财政部等五部门发布《关于海南自由贸易港药品、医疗器械“零关税”政策的通知》。上海、四川、江苏、深圳、青岛等地进一步出台设备更新、以旧换新相关政策细则。此外，完善证监会系统离职人员管理。9月6日，证监会发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》，拉长离职人员入股禁止期；扩大对离职人员从严监管的范围；提出更高核查要求，包括投资背景、资金来源等。另外，部分上市央国企上周发布并购重组方案，并购重组活跃度在提升。综合来看随着外围美国大选前景即将转向明朗，美联储降息拐点临近，国内宽松空间进一步打开，A股面临的内外部流动性环境有望边际改善，市场结构性机会有所增加，不过市场情绪低迷投资者信心不足仍然限制反弹空间。结构上建议围绕业绩景气和政策支持方向布局，关TMT/电力设备/机械设备、高端制造业以及国企改革相关的投资机遇。

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