国务院完成1.68亿国资划转社保基金，12月社融增速13.3%不及预期：1月12日，A股市场全线大涨，截至收盘，上证指数涨2.18%，自2015年12月以来首次站上3600点；深证成指涨2.28%；创业板指涨2.83%；两市成交量连续7个交易日破万亿元，市场情绪仍然高涨。流动性方面，央行昨日净回笼50亿元，隔夜SHIBOR站上1.33%，整体流动性保持紧平衡状态，银行流动性稍有缩紧。从盘面上看，昨日在市场早盘震荡之际，券商板块集体走强，领导大盘向好，截至收盘券商板块大涨7%，观察年初至今，前期低估值的银行、半导体等行业均获得不错收益，唯独券商表现低迷，但在业绩支撑和市场活跃下，券商股迎来修复也在情理之中，而券商股的修复有望进一步反哺市场，助推市场上行；同时，昨日在主力资金和北向资金的作用下，抱团股迎来修复，优质白马如茅台、中免、TCL再创新高，抱团趋势延续，但注意到昨日成交量较前几日略有缩量，同时低估值券商板块在机构的大举买入下迎来大涨，抱团松动后资金寻找基本面良好、估值低的板块的趋势越发明显。
1月12日，央行公布2020年末社会融资规模存量为284.83万亿元，同比增长13.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为171.6万亿元，同比增长13.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.1万亿元，同比下降0.6%，说明疫情影响下经济投资加速留存在国内，为十四五初期内循环打下良好基础；从结构看，2020年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的57.5%，同比降低8.3pct，直接带动虚拟经济繁荣，入市资金增加。但值得注意的是，从单月看，12月社会融资规模增量仅1.72万亿元，远低于预期的2.18万亿元，增速回落，同样，央行公布12月M2余额同比增长10.1%，低于预期的10.7%也说明了增量资金逐渐减少的趋势。总的来看，当前中国经济复苏势头不改，实体经济和虚拟经济融资稳步提升，但12月社融及M2增速不及预期，释放了一定程度的负面信号，权益市场作为社融最大的资金面或将受到资金面推不动的负面影响，而实体经济因融资收缩，若社零增速延续下滑趋势，中长期或表现出基本面下滑，因此预期结构性行情可能会在一季度更加鲜明，个股分化或将继续演绎。
1月12日，2021年全国民航工作会议召开，会上指出，2021年，民航将力争完成运输总周转量1062亿吨公里、旅客运输量5.9亿人次、货邮运输量753万吨，分别恢复至疫情前80%以上、90%左右以及与疫情前基本持平，同时将努力实现航空企业减亏增盈，持续推进民航高水平对外开放，加大基础设施补短板力度。21年目标的制定无疑将对民航板块起到政策上的刺激作用。根据统计，因20年受疫情影响，民航基本面受到较大损伤，预期20年民航板块营收将同比-44.4%，净利润将同比-400.1%，虽然当前北京、河北等地区仍有疫情复发的风险，但整体来看后疫情时代民航的运量稳定恢复，21年一季度板块将在春运旺季和20年同期低基数的作用下迎来基本面的强势修复，有望成为抱团松动后资金的流入目标，建议关注。
总的来说，市场结构性行情不改，权重股和中小股表现分化明显，资金抱团仍是推动优质龙头股价上涨的主要因素，而1月新发基金爆款频出也证明了资金入市的情绪高涨，从而引起成交量连续7日超过万亿，而昨日注意到，国务院已完成符合条件的中央企业和中央金融机构划转国有资本至社保基金的工作，截至2020年末，已完成划转93家中央企业和中央金融机构国有资本总额1.68万亿元，意味着2020年全年社保基金增量为1.68万亿元，虽然社保基金权益类资产占比仅40%且投资风格相对稳健，但该增量资金在2021年仍有望为市场注入更多活力。短期来看，中国虽部分地区出现疫情复发但经济复苏趋势不变，近期在结构性行情下屡次出现低估值、业绩好的板块轮动，在社融增速回落的情况下，资金优中选优的思路将更加明确，在当前一季度大部分行业受到去年疫情影响处在低基数的背景下，市场或进一步贯彻优中选优的投资标准，分化行情或将继续演绎。建议关注政策推动且进入春运旺季预期将迎来强势复苏的民航板块、补贴政策持续催化的新能源车板块，以及低估值的银行、保险等金融板块。

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