上周上证指数上涨2.76%至3084.28点，深证成指上涨3.24%至11159.79点，创业板指上涨5.04%至2358.16点，超跌的科创50（7.28%）/创业板50（6.00%）等大幅反弹。板块上汽车（+8.41%）/电力设备（7.87%）/电子（6.26%）/环保（5.86%）/建筑装饰（5.00%）涨幅居前，银行（-0.65%）/煤炭（-0.51%）/石油石化（-0.35%）/农林牧渔（-0.12%）/家用电器（0.11%）表现居后，周五两市成交量缩至7577亿，北向资金净流出73亿。周五标普500指数涨幅2.39%，整周累跌2.41%，连续6周收跌。道指涨幅1.47%，整周累跌2.14%，连跌7周。纳斯达克涨3.82%，整周累跌2.80%，连续6周下跌续创连跌纪录。10年期美债收益率周降近20个基点至2.925%。5/14“全球第二大小麦生产国”印度突然禁止小麦出口，禁令即刻生效。俄乌冲突下今年以来小麦价格已上涨44%，而大米价格上涨16%。印度极端天气、小麦出口禁令有望进一步加剧全球粮食供应紧张。

4月新增社融9102亿元，大幅低于预期的2.03万亿，创下2018年以来的同期新低，同比少增9468亿元；社融规模存量同比增长10.2%，较3月下降0.4个百分点。分结构看，社融主要拖累项为人民币贷款疲软和发债放缓，另一方面4月历来为贷款小月，迭加今年3月贷款大幅上冲，消耗了大量项目储备，也导致4月回落压力更明显。此外，4月政府债券净融资同比多增仅173亿元，主因4月新增专项债发行放缓，仅发行了1038亿，而一季度月均新增发行4300亿元。4月人民币贷款新增6454亿元，也大幅低于预期的1.45万亿元，创下自2018年以来的新低，同比少增8231亿。分结构看，居民端和企业端信贷需求双双疲软。4月M1同比5.1%，较3月抬升0.4个百分点；M2同比10.5%，较3月抬升0.8个百分点，4月M2与社融增速出现背离，背后反映的是稳增长政策下财政资金加速落地，但疫情冲击导致居民和企业端边际消费和投资倾向显著下滑，导致支出减少，4月财政存款同比少增5367亿，指向财政投放继续加快，但实体需求需要后续政策扭转信心。M2-M1剪刀差4月再度走阔，主要由于疫情冲击下地产销售继续探底。4月金融数据明显偏低，后续政策有望更加积极。

央行、银保监会5/15发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，明确对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点（按4月20发布的5年期以上LPR计算为4.4%），二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。全国政策下限调整后，各地自主确定辖区内各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款利率加点下限调整方向，可选择跟随全国下限下调，也可保持不动或适度上调，维持区域房地产市场稳定。3月份以来全国已经有一百多个城市的银行根据市场变化和自身经营情况，自主下调了房贷利率，平均幅度在20个到60个基点不等。房地产支持政策持续加码，仍是经济稳增长发力的重要手段。盛松成在2022清华五道口首席经济学家论坛上表示，中国二季度经济增速在1.7%~3.2%之间，可能性比较大的是在2.1%左右。中国保增长目标压力较大，预计后续稳增长政策还会大力加码。

5/15上海新增确诊69+无症状869新冠病例，较此前高点单日超2万已得到明显控制、防控效果显著。5/15上海市召开新冠肺炎疫情防控新闻发布会, 确定“保基本、全覆盖”工作目标，大力推动网点节点应开尽开、保供人员应返尽返，全市运营商业网点从最低谷的不到1400个，增加到10625个，日配送订单达到500万份。接下来，按照“有序放开、有限流动、有效管控、分类管理”原则，严格落实各项疫情防控措施，从5月16日起，分阶段推进复商复市。此前上海已经逐步推进重点企业复工复产，预计随着疫情好转、复工复产和复商复市推进，市场对于经济的担忧情绪有望得以缓解。

证监会13日正式发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，自发布之日起实施。上交所同步发布《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则（征求意见稿）》和《上海证券交易所证券交易业务指南第X号——科创板股票做市（征求意见稿）》并向市场公开征求意见。此举有望提升科创板市场流动性，增强头部券商综合实力。5/11国际货币基金组织执董会完成了五年一次的特别提款权(SDR)定值审查。这是2016年人民币成为SDR篮子货币以来的首次审查。将人民币权重由10.92%上调至12.28%，新的SDR货币篮子在8/1正式生效。人民币SDR权重上升，反映出人民币国际化步伐加快。总的来看，近期地产等重磅政策利好频出、上海疫情大幅好转复工复产推进，提振A股表现。中国疫情稳住后经济底逐渐形成，政策托底正不断垫高，海外市场上美股美债美元都在急跌急涨之后出现反弹及修正，但仍需要小心俄乌战争恶化。建议把握节奏分批布局，逢低关注稳增长下的基建地产产业链，扩内需消费、疫后复苏，绩优赛道股反弹机会，C919交付机首飞有望提振概念股表现。

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