港股焦点: 静待明天的重要事件

由于美国和北韩之间的紧张关系消退，道指反弹135点，投资者重回科技股怀怉，纳指升1.3％，标准普尔指数同样上涨1％，创4月下旬以来的最大升幅，金价录得四天以来的首次回落，VIX恐慌指数下跌22％。我们相信特朗普授权调查中国盗窃知识产权的事件对市场影响有限，因这可能被视为其对北京就北韩问题施压，而非任何的经济打击。 ADR表现不一，收市仅升42点，很有可能因恒指昨日已率先反弹，友邦（1299）、中国人寿（2628）、港交所（388）和腾讯（700）均于ADR交易中跑赢。昨日恒指在相对低迷的成交金额下反弹366点，事实上，沪港通再次录得净资金流出约十亿港元，或会令一些投资者却步。在沪港通十大活跃股份中，除腾讯和中国联通（762）外，其余八只均录得净资金流出，这并非一个正面的讯号。同时，虽然沽空比率回升至9.3％，但沽空金额却按日跌33％。从这些数字来看，虽然市场气氛改善，但我们认为恒指今天可能缺乏方向，因市场重点将放在明天的重要事件上，包括腾讯的业绩和恒指服务有限公司的季检。公司消息方面， 尽管舜宇（2382）的业绩优于早前公布盈喜时的指引，但提防股价在昨天急升7％后有可能出现获利回吐。我们认为现在对新濠（200）建议分拆美国Studio City的影响作总结言之尚早，因关键的作价仍未公布。 远洋集团（3377）、莱蒙国际（3688）和雅居乐（3383）的盈喜或有助于内房股的投资气氛，特别是高beta系数的恒大（3333）和融创（1918），提醒投资者，由于内房股有披露月度数据，因此这些盈喜对市场来说不算惊喜。

A股焦点: 7月经济数据全线回落，中小创蓝筹加入价值轮动
周一A股两市呈现单边上涨走势，其中创业板大涨2.95%，成交量放大2成，而上证综指上涨0.90%，沪市主板缩量近3成，两市成交仅4721亿元，资金明显转往创业板，中小创蓝筹股有接棒迹象。市场热点较为分散，盘面上区块链、苹果概念、国产软件、网络安全等概念板块活跃。贵州茅台突破500元再创历史新高，个股结构性轮动行情仍在继续。
8/14日统计局公布月度投资、工业、消费数据，7月全国固定资产投资增速下滑至6.8%，单月分项分析，其中房地产新增投资额同比减少528亿元，占固定资产新增投资比重从6月15.3%滑落至12.1%，房市调控效果显现拖累整体投资增速下滑。不过当月新增新开工项目投资额同比拉升19.9%，增速基本与6月持平，相较5月扩大近10个百分点。虽然7月经济数据小幅回落引发下半年经济下行的担忧，不过今年为十九大即将召开的政治大年，7月经济数据全线回落为下半年政府加大基建投资稳增长留出空间，有望推动供给侧改革、环保督查、雄安新区建设以及发改委11大工程包等项目加快落实，在政府启动逆周期拉动经济平稳运行的预期下，中国全年经济增速不需太悲观。
按照计划，本周日8/20日雄安新区设计团队将提交城市设计方案成果，虽然最终新区规划与设计团队所提供的方案可能存在较大出入，但设计方案成果将为我们对雄安新区的建设方向提供专业性的思路，依照近期各部委的规划方案，预计地下管廊、装配式建筑以及环保生态建设有望成为重点。日前，雄安新区召开打击污染环境违法犯罪专项行动新闻发布会，公布了污染环境违法犯罪十大典型案例。雄安新区作为全国新型城镇化的示范区，绿色雄安，水生态治理是其重要抓手。从习近平主席对环保的定位和雄安新区生态环境建设目标来看，此轮环保限产战略定位为史上最高。不同于以往治污责任人仅为企业，本次环保督察督政督企两手抓，大幅提高督察威慑力。当前还未到供暖季，河北、山东、河南等地已经开启了限产，实体企业方面预计后期环保限产将进一步严格执行，因此对于部分受影响的有色金属、化工产品价格的推动还将继续。近期新增10家造纸厂涨价函，涉及到的纸种有箱板纸、瓦楞纸、灰纸板、白板纸，涨价幅度150-200元/吨不等，据悉8月以来原纸厂频频提价，累计涨幅已高达250-500元/吨。
由于中央环保督察以过剩产能为主要督察对象，环保限产助攻供给侧改革。近日发改委等15部门联合印发《关于推进供给侧结构性改革、防范化解煤电产能过剩风险的意见》的通知，意见提出十三五期间，全国停建和缓建煤电产能1.5亿千瓦，淘汰落后产能0.2亿千瓦以上，实施煤电超低排放改造4.2 亿千瓦、节能改造3.4 亿千瓦、灵活性改造2.2 亿千瓦。到2020年，全国煤电装机规模控制在11亿千瓦以内，具备条件的煤电机组完成超低排放改造，煤电平均供电煤耗降至310 克/千瓦时。今年上半年钢铁、煤炭去产能已完成年度目标的8成左右，预计下半年去产能力度将边际放缓，而电解铝、稀土、建材行业的力度有望环比增强。
特朗普周一签署备忘录，指示美国贸易代表考虑调查中国指示产权的政策，301条款事件发酵，引发中美贸易战的担忧，迭加中印、美韩地缘政治风险，外围不确定性仍存。不过对内整体而言，短期流动性担忧减缓，在政府启动逆周期拉动经济平稳运行的预期下，有望推动A股市场维持价值轮动行情。周期情绪降温之后，优选涨幅不大的、业绩与成长性具有良好配比的品种，继续加大关注中小创成长股里的结构性机会，如受政策扶持的人工智能、新能源车产业链。贵州茅台周一股价再创新高，盘中突破500元大关，折射出一线白酒景气度继续攀升，中秋节及国庆节有望刺激白酒提前进入旺季。另外，还可关注受人民币走强带动的航空、造纸等人民币概念股，以及估值偏低且防御性较高的银行、金融股。

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