中央政治局定调稳健货币政策，中国密集军演推动军工板块迎风口：周一市场继续上演结构分化行情，沪指早盘小幅低开后在蓝筹股的推动下小步上行，上证50指数涨0.57%再创阶段新高，中小创全天走势仍然较为低迷，创业板指收跌0.22%，两市成交量为4929亿元。受建军90周年主题展览会即将召开以及中印地缘政治风险升温的消息面刺激，盘中军工股大涨2.2%。在中国人民解放军建军90周年前夕，昨日国务院新闻办举行新闻发布会，回答关于中印对峙、西藏军演、军民融合、建军90周年阅兵等方面问题。中俄“海上联合-2017”军演于7/21-28日在波罗的海举行，参照建军80周年时的庆祝活动安排，预计下周还将有高层出席“庆祝解放军建军90周年大会”并发表重要讲话等一系列重大活动。考虑到近期中国将进行中俄军演、蒙古军演、建军90周年阅兵等计划，短期军工重要性提升，在防范金融风险的预期下，资金面紧张态势将有所缓解。

昨日习近平主持召开中央政治局会议，定调下半年经济工作，要求实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，整治金融乱象，加强金融监管协调，以及提高金融服务实体经济的效率和水平。今年上半年财政支出完成预算支出总额的53.11%，超过2016年的47.47%，也远超2010年以来同期平均预算支出完成率44%，上半年财政支出的预算完成比例大幅超过往年，促使上半年累计实现财政赤字9177亿元，预计下半年中国财政支出将继续发力。积极的财政政策需要稳健的货币政策配合。上半年政府债券发行以及债务置换进度低于预期，较低的利率有利于下半年地方债务发行计划稳步推进。继上周央行公开市场净投放5100亿元，昨日继续开展3500亿元逆回购操作，当日实现净投放2200亿元，为近期连续第五日净投放。此次中央政治局会议定调下半年货币政策为稳健而非央行工作报告中提及的稳健中性，去掉「中性」两字，央行或将加大对财政支出的支持，暗示货币政策最紧时刻或已度过。

另外，对比今年4月25日一季度政治局会议内容，两次会议都强调了金融监管并督促加快建立房地产长效机制，但此次会议在供给侧结构性改革方面，继续强调要深入推进“三去一降一补”，但新提出要紧紧抓住处置“僵尸企业”这个牛鼻子，更多运用市场机制实现优胜劣汰。本次公告也提及“要深入扎实整治金融乱象，加强金融监管协调，提高金融服务实体经济的效率和水平”，但是对于金融中介机构的重要度排在僵尸企业处理之后，从监管态度透露监管重点或从金融机构转向控制融资需求主体的扩张，无效融资需求以及僵尸信用的排除将有利于民间融资主体的合理有效扩张。

虽然随着上证综指向3300点关口逼近，指数震荡调整压力逐步加大，不过当前央行加大净投放释放流动性积极信号，市场情绪有所升温，在蓝筹股的主导下指数有望稳步上行。7/24日中国联通在港交所发布公告称，中国联通混改试点方案已获批复。昨日中共中央以及中纪委决定对孙政才同志涉嫌严重违纪问题立案审查，中央反腐以及人事官员定案后，改革进度有望加速推动。另外，还可关注相对低估值的金融，受地缘政治风险升温以及建军90周年事件催化的国防军工板块。

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