中美达成第一阶段经贸协议文本，长三角一体化规划有望拉动基建板块：上周上证指数收涨1.91%报2967.68点，创近4个月最大升幅，周振幅为2.31%；深证成指涨1.28%至10004.62点，振幅为1.92%；创业板指上涨1.66%至1755.41点，续创8个月新高，周振幅为2.71%。两市成交额超5600亿元，创3个月最大量能。周五相较周四放量680亿左右，而证券放量最为明显约340亿，加上银行保险合集贡献约500亿增量。北向资金连续22日净流入。最受市场关注的中美贸易协议终落地，13日晚间中方声明称，中美双方已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。双方约定，下一步双方将各自尽快完成法律审核、翻译校对等必要的程序，并就正式签署协议的具体安排进行协商。 协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节财政部副部长廖岷表示美方已经承诺将取消部分对华拟加征和已加征的关税，并且会加大对中国输美产品关税豁免的力度，推动加征关税的趋势，从上升趋势转向下降趋势。发改委副主任宁吉喆表示中国欢迎优质、有竞争力的美国产品和服务进入中国市场。商务部表示中美双方就加强知识产权保护在几个方面达成共识。农业农村部副部长韩俊表示其中有些问题已经谈了十多年了，这次终于有了实质性突破，这些成果将会对相关产品的输美产生积极影响，有助于农业行业扩大对美国的出口。而中方也对原计划于12月15日12时01分起加征关税的原产于美国的部分进口商品，暂不征收10%、5%关税，对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。除上述措施外，其他对美加征关税措施继续按规定执行，对美加征关税商品排除工作继续开展。此次中美第一阶段经贸协议落地，带领周五全球股市普涨，A股大盘最不确定性因素得以消除，有望提振市场情绪，并利好相关出口型板块，不过中长期中美贸易摩擦仍会反复，而短期在以科技股为代表的板块急涨之后，仍需防范利好兑现及冲高回落风险。
在政策面上，上周召开的中央经济工作会议继续强调稳字当头。央行召开党委扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实意见。会议强调，明年金融工作要坚持稳健的货币政策要灵活适度；坚决打赢防范化解重大风险攻坚战；突出金融服务实体经济。此外，央行拟于近期召开年度工作会议，将对2020年各项工作进行全面部署。商务部则强调要谋划好明年商务工作，更好地促消费稳外贸稳外资，推动形成强大国内市场，推动更高水平对外开放，推动商务高质量发展。12/13证监会党委书记、主席易会满在传达学习中央经济工作会议精神，并就证监会系统贯彻落实工作进行部署时提及的6大要点值得关注。包括努力构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系、提升资本市场治理能力；加大资本市场对符合国家战略和产业政策方向相关领域的支持力度；综合施策提高上市公司质量，完善推动上市公司做优做强的制度安排，畅通多元化退市渠道；大力发展权益类基金。推动完善中长期资金入市的制度安排；强化对股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险的防范化解；坚定推进资本市场对内对外双向开放等。总体而言，高层在应对经济压力方面继续保持稳定的货币政策和积极的财政政策，对内促消费对外加大开放，并将继续通过资本市场扶持高科技产业，并吸引中长期资金持续流入资本市场。
12/13证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，为A股境内分拆上市明确了标准和流程。分拆规则此前已于8月23日起征求意见，而正式发布的分拆规则主要修改了四方面内容，包括大幅降低盈利门坎（从10亿元下调至6亿元）、放宽募资使用要求（允许最近三年内使用募资规模不超过子公司净资产10%的子公司分拆上市）、放宽子公司董事高管持股要求（从10%提升至30%）、修改同业竞争表述。监管层降低分拆上市门坎凸显对科创企业发展的支持，为上市公司分拆到科创板上市铺路。12/6华兴源创发布重大资产重组预案，距离科创板重组规则落地仅7天。政策鼓励下不仅科创板，中小板科技企业并购重组加速，政策鼓励下科技企业资产重组有望打开市场空间，推动高估值下降，吸引资金进一步流入具有政策大力扶持的科技企业。近日，博时、广发、银华、招商、交银施罗德、景顺长城、方正富邦、华安基金等11家基金公司旗下科创基金正式拿到批文，成为今年科创板开市以来首批获得批复的科创基金。据业内人士透露，从新产品发行节奏看，部分公司将基金发行日预定在元旦之后，如果市场环境较好，可能会在春节前完成募集；也有基金公司正积极与渠道预定发行档期，预计这批科创基金将在近期面世，新一轮的科创基金“发行潮”即将来袭，有望吸引增量资金流入。
不过进入12月下半月，跨年资金需求开始显现，中短期资金利率有所上行，截至12/13隔夜Shibor上涨8个Bp至2.133%；1W Shibor上行4.30个Bp至2.474%；2W Shibor上行7.4个Bp至2.443%，预计在跨年资金需求提升之下央行或将加大流动性投放力度。总体而言，中美贸易磋商靴子落地、政治局会议和中央经济工作会议结束，虽不确定因素消退有望提振市场情绪，但短期市场进入政策空窗期，股票型公募基金持仓已达90%攀升历史高位，此前涨幅过大、抱团集中的科技股仍需防范调整风险。年关将至，部分板块有望迎来结构性行情，如受益关税减免的出口型企业、春节档多部优质影片定档下的传媒板块、中央农村工作会议召开在即下的农业板块。随着5G低价手机发布、设备商和运营商规模采集陆续展开，以TWS为代表的消费电子创新加速，带动相关芯片需求大增等，加上政策扶持，5G基础设施及应用、半导体设计封测等板块应持续逢低布局。12/6日中央召开政治局会议，确立2020年将运用好逆周期调节工具，凸显基建投资成为稳增长的主要政策手段之一，作为国家重点发展的高质量发展三大城市群将成为核心发力点，区域一体化城市群配套细则方案相继出炉。12/1日《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》，对中国区域城市群发展以及城镇化建设具备引领性作用，有望拉动基建以及G60走廊相关科技企业。另外低估值的金融板块尤其券商、细分消费龙头可继续关注。

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