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宏观层面，政策宽松与经济预期改善形成双重支撑。货币政策延续宽松基调，中国人民银行2026年工作会议明确“实施适度宽松的货币政策”，提出“灵活运用降准降息工具、保持流动性充裕”，同时完善结构性货币政策工具，加大对扩大内需、科技创新的支持力度，为市场提供稳定的流动性环境。经济数据方面，2025年12月CPI同比上涨0.8%（预期0.75%），PPI同比降幅收窄至-1.9%（预期-2.0%），制造业PMI重回扩张区间，印证经济复苏态势，强化市场对基本面改善的预期。资金面结构呈现“被动加速流入+主动情绪回暖”特征，EPFR口径数据显示，上周被动外资加速流入A股6.8亿美元（上周净流出1.3亿美元），港股被动资金净流入15.4亿美元；南向资金转为净流入326.9亿港元，日均流入65.4亿港元，外资与内资形成合力。同时，保险“开门红”销售超预期，险资作为长线资金启动年初资产配置，对高股息及蓝筹板块形成托底，叠加居民资金通过ETF、固收+等渠道增配权益，多路增量资金为市场提供有力支撑。行业层面，科技硬创新与周期涨价主线清晰明确。
科技领域，CES 2026（1月6日-9日，拉斯维加斯）成为产业趋势重要窗口，AI算力硬件、物理AI（自动驾驶、机器人）、端侧AI三大方向突破显著。英伟达发布Rubin计算平台，以机架为交付单元实现算力、存储、运维一体化，推动AI投资逻辑从“堆算力”向“降TCO（总拥有成本）”演进；自动驾驶领域，英伟达推出Alpamayo开源生态，通过VLA推理模型与高保真仿真工具，解决自动驾驶长尾场景难题，行业从封闭自研转向生态协同；人形机器人方面，特斯拉Optimus供应链审厂推进，国内多家厂商进入核心体系，波士顿动力Atlas启动企业级量产，产业化进程加速。周期领域，有色金属成为融资与ETF资金的最大共识，上周板块涨幅8.2%，铜、铝等工业金属价格受供给收缩与需求回暖推动上行，12月挖掘机销量同比增幅扩大至19.2%，印证顺周期行业景气改善。
商业航天政策与工程双轮驱动，国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，蓝箭航天朱雀三号完成入轨任务并开展回收验证，行业进入制度化与工程化共振阶段，带动国防军工板块持续活跃。中国近期向ITU一次性申请超20万颗卫星频轨资源，其中19万颗由新成立的“国家队”无线电创新院主导，规模远超现有已获批中国卫星的3倍。而美国SpaceX凭借“先占先得”规则，已获批1.2万颗并实际发射超1万颗，同时申请扩展至4.2万颗。这是中国无线电管理技术领域首家以技术创新和成果转化为目标的新型研发机构，意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面。为加速人工智能与实体经济融合，推动制造业的智能化变革，工信部等八部门近日联合印发了《“人工智能+制造”专项行动实施意见》（下称《意见》）。《意见》围绕创新筑基、赋智升级、产品突破、主体培育等方面部署七大重点任务，促进人工智能技术与制造业应用双向赋能，加快制造业智能化、绿色化、融合化发展。工信部同时发布的《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》（下称《方案》）提出，到2028年，推动不少于5万家企业实施“人工智能+工业互联网”升级改造，显著提升工业互联网与人工智能融合赋能水平。
短期来看，A股仍处于“春季躁动”窗口期，多重利好共振下上行趋势有望延续。一是资金面充裕格局不改，融资余额突破2.6万亿元后，高担保比例（289%）显示杠杆风险可控，保险、居民等场外资金仍有入场空间；二是政策催化密集，2月春节前为A股历史胜率最高的日历区间，3月两会审议“十五五”规划正式稿，科技、高端制造等领域政策支持预期较强；三是产业事件持续，AI应用商业化（智谱华章、MiniMax赴港上市）、商业航天发射（谷神星一号海遥七）等事件将进一步提振市场风险偏好。风格与行业配置上，1月建议优先关注大盘成长风格，推荐沪深300、科创50、300信息等指数；行业层面围绕“春季躁动+年报前瞻”布局，重点把握两大主线：一是科技硬创新，包括AI硬件（服务器、GPU、高速连接器）、机器人（特斯拉供应链、运动控制）、国产算力（政策托底+替代加速）；二是顺周期涨价，如有色金属（铜、铝、稀土）、基础化工（高开工率+供给收缩）、电力设备（新能源材料价格回暖）。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中国A股仍处于“春季躁动”窗口期，多重利好共振下上行趋势有望延续
2026/01/12 08:28
中国A股仍处于“春季躁动”窗口期，多重利好共振下上行趋势有望延续：2026年首个交易周（1月5日-9日），A股市场延续2025年末上行趋势，实现“开门红”。从核心指数表现看，科创50以9.80%的单周涨幅领涨，科技龙头指数上涨8.13%，凸显科技成长板块的强劲动能；中证1000上涨7.03%，中证500未披露明确单周涨幅，中小盘风格表现优于大盘，上证50上涨3.4%，大盘价值风格相对偏弱。上证指数单周上涨3.82%，收于4120.43点，创10年来新高并录得16连阳；深证成指上涨4.40%突破14000点，创业板指上涨3.89%，沪深300上涨2.79%，均创下多年来新高。行业层面呈现“普涨但分化”格局，申万一级行业中仅银行下跌0.44%，并非1.90%，其余行业全线飘红。综合（14.55%）、国防军工（13.63%）、传媒（13.11%）涨幅居前，综合板块受益于普涨行情及服务器、光模块产业链催化，国防军工受商业航天政策与技术突破驱动，传媒板块则凭借AI应用落地加速提振市场情绪。资金流向高度集中，电子、军工和有色为融资流入主要方向，流出较多的是公用事业、食品饮料和银行。成交量方面，市场交投活跃度持续攀升，1月9日单日成交额达3.15万亿元，创A股历史单日成交额第五高位；上周成交额14.26万亿元，仅次于2025年8月最后一周的14.92万亿元，为历史第二大周成交量，增量资金入场信号明确。杠杆资金同步发力，开年首周融资净买入推动融资余额首次突破2.6万亿元，电子、电力设备、国防军工成为融资资金重点加仓领域。宏观层面，政策宽松与经济预期改善形成双重支撑。货币政策延续宽松基调，中国人民银行2026年工作会议明确“实施适度宽松的货币政策”，提出“灵活运用降准降息工具、保持流动性充裕”，同时完善结构性货币政策工具，加大对扩大内需、科技创新的支持力度，为市场提供稳定的流动性环境。经济数据方面，2025年12月CPI同比上涨0.8%（预期0.75%），PPI同比降幅收窄至-1.9%（预期-2.0%），制造业PMI重回扩张区间，印证经济复苏态势，强化市场对基本面改善的预期。资金面结构呈现“被动加速流入+主动情绪回暖”特征，EPFR口径数据显示，上周被动外资加速流入A股6.8亿美元（上周净流出1.3亿美元），港股被动资金净流入15.4亿美元；南向资金转为净流入326.9亿港元，日均流入65.4亿港元，外资与内资形成合力。同时，保险“开门红”销售超预期，险资作为长线资金启动年初资产配置，对高股息及蓝筹板块形成托底，叠加居民资金通过ETF、固收+等渠道增配权益，多路增量资金为市场提供有力支撑。行业层面，科技硬创新与周期涨价主线清晰明确。
科技领域，CES 2026（1月6日-9日，拉斯维加斯）成为产业趋势重要窗口，AI算力硬件、物理AI（自动驾驶、机器人）、端侧AI三大方向突破显著。英伟达发布Rubin计算平台，以机架为交付单元实现算力、存储、运维一体化，推动AI投资逻辑从“堆算力”向“降TCO（总拥有成本）”演进；自动驾驶领域，英伟达推出Alpamayo开源生态，通过VLA推理模型与高保真仿真工具，解决自动驾驶长尾场景难题，行业从封闭自研转向生态协同；人形机器人方面，特斯拉Optimus供应链审厂推进，国内多家厂商进入核心体系，波士顿动力Atlas启动企业级量产，产业化进程加速。周期领域，有色金属成为融资与ETF资金的最大共识，上周板块涨幅8.2%，铜、铝等工业金属价格受供给收缩与需求回暖推动上行，12月挖掘机销量同比增幅扩大至19.2%，印证顺周期行业景气改善。
商业航天政策与工程双轮驱动，国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，蓝箭航天朱雀三号完成入轨任务并开展回收验证，行业进入制度化与工程化共振阶段，带动国防军工板块持续活跃。中国近期向ITU一次性申请超20万颗卫星频轨资源，其中19万颗由新成立的“国家队”无线电创新院主导，规模远超现有已获批中国卫星的3倍。而美国SpaceX凭借“先占先得”规则，已获批1.2万颗并实际发射超1万颗，同时申请扩展至4.2万颗。这是中国无线电管理技术领域首家以技术创新和成果转化为目标的新型研发机构，意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面。为加速人工智能与实体经济融合，推动制造业的智能化变革，工信部等八部门近日联合印发了《“人工智能+制造”专项行动实施意见》（下称《意见》）。《意见》围绕创新筑基、赋智升级、产品突破、主体培育等方面部署七大重点任务，促进人工智能技术与制造业应用双向赋能，加快制造业智能化、绿色化、融合化发展。工信部同时发布的《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》（下称《方案》）提出，到2028年，推动不少于5万家企业实施“人工智能+工业互联网”升级改造，显著提升工业互联网与人工智能融合赋能水平。
短期来看，A股仍处于“春季躁动”窗口期，多重利好共振下上行趋势有望延续。一是资金面充裕格局不改，融资余额突破2.6万亿元后，高担保比例（289%）显示杠杆风险可控，保险、居民等场外资金仍有入场空间；二是政策催化密集，2月春节前为A股历史胜率最高的日历区间，3月两会审议“十五五”规划正式稿，科技、高端制造等领域政策支持预期较强；三是产业事件持续，AI应用商业化（智谱华章、MiniMax赴港上市）、商业航天发射（谷神星一号海遥七）等事件将进一步提振市场风险偏好。风格与行业配置上，1月建议优先关注大盘成长风格，推荐沪深300、科创50、300信息等指数；行业层面围绕“春季躁动+年报前瞻”布局，重点把握两大主线：一是科技硬创新，包括AI硬件（服务器、GPU、高速连接器）、机器人（特斯拉供应链、运动控制）、国产算力（政策托底+替代加速）；二是顺周期涨价，如有色金属（铜、铝、稀土）、基础化工（高开工率+供给收缩）、电力设备（新能源材料价格回暖）。
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