香港恒生指数上周上涨2.3%或440点至19,390点。上周恒指成分股强势股有龙湖地产(960 HK)上涨12.6%，多间大型商业银行下调活期存款挂牌利率，中央冀望刺激消费和投资，市场预估将会支撑内房需求回升，碧桂园(2007 HK)上涨11.8%。携程(9961 HK)上涨10.9%，公司公布第一季业绩，其营收和调整后获利高于市场预期15%/1.3倍。调整后EBITDA利润率创历史新高。

表现最差成份股中升控股(881 HK)下跌5.8%，券商认为公司正在从零售为中心的经销商转型为车辆售后市场的综合服务提供商，仍然看好中升。然投资人担忧短期零售表现不佳。中国宏桥集团(1378 HK)下跌4.1%，券商在一季报公告后，下调公司今明年盈利预期约72-73%，主要是反映较高的铝单位成本和较低的平均销售价格预测。蒙牛乳业(2319 HK)下跌3.7%，市场担忧在消费前景不温不火的情况下，蒙牛提高了广促费用预算，如果伊利集团跟进，行业竞争恐加剧。

香港股市平均每日成交金额约920亿港元，周比下跌30%。市场观望本周的美国联邦公开市场委员会会议结果。亚股表现齐整，台湾、韩国、日本、越南、印度尼西亚、新加坡和泰国皆上涨1-2%。

本周是恒生指数近期走势的关键。联邦公开市场委员会将在本周四公布会议结果，以及本周也将发布零售销售、消费者物价指数和生产物价指数等多项美国经济数据。尽管如此，人民币汇率仍然是影响港股走势的另一个关键因素。我们认为中国消费和电信股值得投资者关注。

上周我们发布研究报告有:

蒙牛乳业 (2319 HK，买进) - 宁夏实地调研纪要: 我们实地调研了蒙牛位于宁夏的全数智化乳制品加工厂。4月特仑苏整体/特仑苏有机奶的市场份额攀升至52.7%/11.1%，均处于领先地位。管理层预计蒙牛超高温灭菌乳的营收潜力为人民币2,000亿元，是2022年期营收的2-3倍。此外，蒙牛的艾雪冰淇淋在东南亚的市场潜力有望达到人民币100亿元（是2022年销售额的5倍），去年业绩超越和路雪，成为印度尼西亚市场的第一大冰淇淋品牌。蒙牛目前的市盈率较平均值低1个标准偏差，估值具有吸引力。重申买进评等。

吉利汽车 (175 HK，买进) - 五月汽车销量符合预期:  吉利汽车2023年5月交付量同比增长35%/环比增长6%至12.01万辆，达到本中心预测的11.5-12.0万辆的上限。尽管六月属传统淡季，但在近期推出的许多新车型如银河L7、极氪X、NL3 Cool和曹操60的带动下，我们预计吉利有望维持销量增长的势头。总体而言，我们预计吉利2023年6月的销量将同比增长3-7%/环比增长8-12%至13.0-13.5万辆。

长城汽车 (2333 HK，持有) - 5月汽车销量略胜一筹: 长城汽车2023年5月交付量同比增长26%/环比增长9%至10.1万辆，稍为优于我们预测的9.5-10万辆。5 月明显的汽车销量回升是新车型推出的结果，在哈弗枭龙 Max、Wey 摩卡和蓝山等新车型的推动下，强劲的销量势头可能会延续到第三季度。我们估计长城汽车6 月的交付量将在 10.5 – 11万辆之间，环比和同比皆增长 4-9%。

广汽集团 (2238 HK，买进) - 五月销量符合预期:  广汽集团2023年5月销量同比增长15%/环比增长18%至20.96万辆，符合本中心的预期。在广汽近期推出的新车型如全新雅阁（售价在人民币17.98-25.88万元）和传祺E9（售价在人民币32.98-38.98万元）的带动下，我们预计公司有望维持销量势头。总而言之，我们预计广汽今年6月的销量将同比下滑8-10%但环比增长0-3%至21.0-21.5万辆。

周大福珠宝 (1929 HK，买进) - 展望未来: 由于2023财年下半年销售低于预期，故周大福珠宝（周大福）2023财年全年净利润较本中心/市场的预期低17%/20%。尽管中国消费需求平淡，我们仍将周大福的评等调升至「买进」。我们认为这已经反映在价格中。预计周大福珠宝2024-26财年的每股收益年复合增长率达18.3%。2024财年预估市盈率倍数为18.7倍，低于其过去三年的平均值19.5倍。

分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。

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