美国对中国半导体代工厂启动无限追溯机制，MSCI中国A股在岸指数增加成份股61只：周二A股大小股指走势分化，沪指弱势整理，创业板V型反弹。上证指数收盘跌0.11%报2891.56点；深证成指涨0.42%；创业板指涨1.01%；两市成交额不足6000亿元；北向资金净买入17.5亿元。次新股持续活跃，神马电力等多股涨停。梦洁股份因与淘宝主播薇娅战略合作而涨停，带动C2M概念、网红经济概念走强。食品股表现不俗；检测试剂概念走强；半导体、种业板块午后崛起。光刻胶概念重挫，容大感光、同益股份跌停。此外，数字货币、RCS、ST等题材亦表现不振。两市融资余额连续4日攀升。截至5月11日，上交所融资余额报5531.37亿元，较前一交易日增加30.82亿元；深交所融资余额报4939.83亿元，较前一交易日增加30.84亿元；两市合计10471.21亿元，较前一交易日增加61.66亿元。受新证券法关于个人账户不得出借的影响以及长线资金撤离的担忧，二级市场B股上演了集体暴跌的行情。5月12日上午，B股指数跌近7%，超10只B股跌停，20只B股跌超9%以上。截至收盘，B股指数跌幅略有收窄，但仍超5%以上，当天成交额超3亿。自1991年5月23日以来，包括昨日在内，B股指数有86次跌幅超过6％，其中有58次B股暴跌之后次日沪指出现上涨，上涨概率达67.44％。美国4月季调后CPI月率公布，录得-0.8%，前值为-0.4%，创下大衰退以来最大跌幅。隔夜美股道琼斯工业股票平均价格指数下跌457.21点，至23764.78点，跌幅1.9%；标准普尔500指数下跌60.20点，至2870.12点，跌幅2.1%; 纳斯达克综合指数下跌189.79点，至9002.55点，跌幅2.1%，结束了连续六个交易日上涨的势头。美联储官员警告称，病毒爆发和美国经济的部分关闭可能导致当前季度经济大幅下滑，会造成持久伤害的大规模破产风险。圣路易斯联邦储备银行行长James Bullard称，如果防疫封锁持续下去，“你将看到企业大规模倒闭，并冒着经济陷入萧条的风险”。明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari警告说从疫情中走出来的经济将会“逐步且缓慢地复苏”。达拉斯联储行长Robert Kaplan表示，如果失业率继续上升，经济将需要更多的财政刺激措施。
4月CPI涨幅回落，PPI下降超预期。5/12日统计局发布最新数据显示，2020年4月CPI同比涨幅继续回落，为3.3%，低于预期值3.75%。PPI同比下降3.1%，预期降2.6%，环比下降1.3%。CPI上涨回落主要受食品、能源价格影响下降影响。4月份，食品烟酒类价格环比下降2.1%，影响CPI下降约0.68个百分点。其中，鲜菜、猪肉价格环比下降8%、5.5%。4月国际原油价格大跌带动交通和通信价格环比下降1.2%，其中的交通工具燃料价格更是环比下跌7.3%，降幅居前。CPI仍维持在“3”时代则主要是食品类前期积累的较高基数所致。4月份食品烟酒类价格同比上涨11.3%，影响CPI上涨约3.39个百分，畜肉类价格上涨66.7%，猪肉价格上涨96.9%，影响CPI上涨约2.36个百分点。预计5月生猪补栏和猪肉供给增加将带动猪肉价格环比持续下降，CPI亦将维持下跌走势。PPI方面，同比环比降幅均在扩大，其中同比下降3.1%，创下近四年来新低。主要是国际原油价格下跌带动相关行业价格降幅扩大。4月石油和天然气开采业/石油、煤炭及其他燃料加工业/化学原料和化学制品制造业三个行业合计影响PPI下降约0.76个百分点，占PPI总降幅的近六成。4月PPI降幅超预期，连续两个月走弱，主要受能源商品价格继续走弱、全球需求下滑、高基数效应等影响。疫情影响下，工业企业订单不足，全球市场需求疲软，预计后续PPI通缩压力将进一步加大。
在5/8日中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话后，中美关税第一阶段协议执行取得进展。昨日国务院关税税则委员会发布关于第二批对美加征关税商品第二次排除清单。自2020年5月19日至2021年5月18日，清单所列商品将不再加征为反制美301措施所加征的关税。对已加征的关税税款予以退还。 美方5月也先后公布传出关税排除列表消息，5月4日和8日，美国先后公布总额达5000亿美元的排除清单。但美国当前的关税排除列表多为医药行业产品，中美贸易战的核心焦点集成电路产品尚未包括在内。围绕高科技产品知识产权和标准制定权，中美间博弈在不断加强。据《科创板日报》报导，记者12日晚间从供应链获悉，美国半导体设备制造商LAM（泛林半导体）和AMAT（应材公司）等公司发出信函，要求中国国内从事军民融合或为军品供应集成电路的企业（如中芯国际和华虹半导体等），不得用美国清单厂商半导体设备代工生产军用集成电路，同时“无限追溯”机制生效。而根据集微网此前报导，当地时间4月27日，美国商务部宣布新的出口管制措施，旨在防止中国，俄罗斯和委内瑞拉的实体通过民用供应链或在民用供应链下获取发展武器，军用飞机或监视技术的美国技术，然后利用到军事和军事最终用户。新规旨在限制中国等国家通过民用商业管道获得军用的电子元器件和设备、技术等，而此次LAM（泛林半导体）和AMAT（应材公司）的信函可以说是在跟进美国商务部的这一措施。美国持续对中国发动科技战，此举有望加速推动半导体的国产替代。此外，华为临时许可证5/15到期，后续是否持续延长仍需关注。中国方面，近期围绕科技行业的相关政策持续开展，此前创业板负面清单定向征求意见、12部委发布网络安全审查法、中芯国际创业板挂牌、运营商采购海光和鲲鹏CPU等，5/12工信部发布《2020年工业通信业标准化工作要点》，提出要聚焦5G网络与应用、人工智能、工业互联网、物联网、数据中心、车联网（智慧网联汽车）、新材料等重点领域，以专项方式推进重点领域标准制定。核心内容将围绕标准二字展开，5G商用浪潮商业竞争中，占据行业标准制高点就可以掌握未来科技竞争的主导权。
在疫情方面，中国率先控制疫情，在复工复产上加码推进。据央视新闻报导，5月12日，习近平总书记在山西太原考察调研，了解传统制造业转型升级、企业复工复产、生态环保和污染防治等情况。另外，地方债下发或提速。第一财经报导，5月份可能高达万亿级的地方政府新增专项债券，发行将集中在中下旬。据中国债券信息网，5/12广东发行712亿元专项债，下午江苏发行463亿元专项债，两地发债拉开了5月专项债发行序幕。截至5/12上午11点，共有广东、江苏、四川、山东、深圳、山西等省市披露专项债券披露文件，共发行专项债券2385.83亿元，这一规模超过了二、三、四月份的单月专项债发行量。5/13明晟公司（MSCI）公布的半年度审议结果显示，MSCI中国A股在岸指数增加成份股61只，剔除18只；MSCI全中国指数增加成份股56只，剔除54只。A股国际化进程推进，有望持续吸引外资流入。自2014年11月开通以来，外资通过沪深股通管道累计流入A股金额已超万亿。总体来看，中国疫情稳定加快复工复产，美国科技战加速中国国产替代进程。两会召开在即市场有望稳定，但后续疫情是否反复、贸易战是否升温仍是扰动市场的不确定因素。操作上建议逢低布局三大主线：1）受益国产替代的国产软硬件；2）扩内需有望带动的消费、新旧基建；3）政策加码推进的产业升级。

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