4月社融收缩M1下降，市场静待美国关税措施落地：周四，A股全天弱势盘整，谨慎情绪蔓延，成交量极速萎缩。沪指收报2850.95点，跌1.48%；深成指跌1.39%；创业板跌0.84%。截至周三，A股融资融券余额为9434.10亿元，较前一交易日减少11.74亿元。资金面上，周四央行未开展逆回购操作，隔夜/7日shibor上涨37.2BP/28.7BP至1.513%/2.573%。盘面上，养鸡、农业种植、高送转位于涨幅榜前列；饮料、调味品、工业大麻等板块跌幅居前。市场成交量继续萎缩，两市合计成交仅有4340亿元。本周至今，北向资金合计净流出174.1亿，其中沪股通净流出152.43亿，深股通净流出21.67亿。外围市场上， 3月份美国整体贸易逆差较上月有所扩大。其中，美国对中国商品贸易逆差283亿美元（YOY-23%），创2016年以来最低,但对德国、欧洲等地进口需求大幅增加。迭加贸易战消息影响，美股周四盘中大跌后，收窄跌幅，道指跌0.54%，标普500跌0.3%，纳指跌0.41%。今早日经225指数高开0.14%、韩国综指高开0.78%。
昨日商务部新闻发言人高峰表示，美方贴了不少标签，比如倒退、背弃，中方“被承诺”了很多。中方赴美磋商是负责任、有诚意的表现，中方已做好应对各种可能的准备。官媒新华社发文称“愿谈则谈，要打则打”；人民日报头版头条刊文，我国外贸势头好动能足；央行货币政策委员马骏表示中国经济和金融市场抵御外部冲击的韧性增强，货币政策有充足空间应对，中美贸易战影响有望低于市场现在的反应，中方将坚决捍卫自身合法权益。周四，刘鹤已赴美开展第十一轮谈判，表明中方是带着诚意去的，加征关税于中美双方不利。最新消息称，刘鹤已结束和特朗普的初次晚餐，特朗普正于美国财长会面讨论最新进展，理论上在25%关税落地签仍有撤销可能。但消息称本次代表团规模大幅缩小至30人左右，迭加新闻稿中不见“特使”头衔，刘鹤本次出行的决定权减少，近期谈判进程将会推慢。此外，近日，美国全国零售商联合会、信息技术产业协会、化学委员会、大豆协会等众多行业协会纷纷发表声明，反对美国政府拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品加征关税税率从10%上调至25%。凌晨，外媒报导，特朗普称收到习近平来信，其提出一个令人满意的方案。总体上，提升关税不代表中美贸易谈判博弈的终止，中美贸易战仍有达成最终协议的可能性，不过仍需等待和持续观察后续走向。
5/9日央行公布4月信贷资料，当月社会融资规模增量为1.36万亿元，比上年同期少4080亿元，低于市场预期。其中，新增人民币贷款增加8733亿元，同比减少2254亿元，非标部分（信托+委托+未贴现票据）由正转负，合计减少1427亿。分部门看，除票据大幅多增外，住户部门贷款和企业贷款环比少增。直接融资方面，企业债和股票融资同比减少，唯专项债增加。当月企业债券融资3574亿，同比少391亿园，地方政府专项债券净融资1679亿元，同比多871亿元。4月社融资料未如一季度继续放量，体现本轮政策施力仍以稳经济为主，而非新一轮加杠杆。4月社融资料环比回落，不过仍高于2月资料水平，周一央行定向降准，也显示出中央仍会维持流动性相对宽松。结合工业、投资、消费等资料，预计二季度经济企稳走向L型底部。同时， 4月份CPI、PPI环比略涨，涨幅有所扩大。其中，由于受非洲猪瘟影响，猪肉价格环比涨1.6%，中国4月CPI同比增2.5%，创近半年以来新高； 4月PPI同比增0.9%，预期0.6%，前值0.4%。总体上，未来CPI和PPI仍可能上涨，但不存在显著的通胀风险，全年CPI涨幅仍会在3%的控制目标之内。
总体上，虽然，近期贸易摩擦升级，但相较于去年市场信心正在逐渐修复，昨日华泰柏瑞沪深300ETF逆势获近10亿元净申购。迭加第四批混改试点或超150家，竞争性领域有望更大力突破，中国改革的力度和决心超预期。央媒中证报头版表示A股反弹动能或正在孕育。且随着后续增值税减税效果逐渐显露，以及5/ 15日定向降准实施和MSCI扩容，加上5/11科创板将进行第一次全网测试，市场再往下大幅调整空间有限，建议逢低布局5月发牌预期增强的5G板块、持续发酵的科创相关概念股及防御性较强的金融及消费板块。
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