现金贷新规落地行业洗牌开始，本周7800亿逆回购到期收缩流动性：上周A股市场延续调整态势，上证综指下跌1.08%、上证50跌3.22%、中证100跌3.31%，不过创业板指超跌反弹1.23%，盘面上钢铁（4.91%）、建材（3.42%）、煤炭（1.78%）等周期板块表现强劲，而保险（-8.32%）、家电（-4.43%）、食品饮料（-2.66%）权重板块则出现调整，两市成交量维持在4000亿元左右低量水平，上周五为3877亿元，市场活跃度有所降温。11月监管风向微变，近日从新华网发文理性看待茅台股价，至公司发布风险提示公告，以及上交所因客观依据不足对安信证券发布的贵州茅台研究报告进行通报，监管层轮番提示风险促使以茅台为代表的消费蓝筹股集体回调，资金流出板块的迹象显现。冬季采暖季限产已于10月开始陆续启动并将持续至明年三月，核心区域供给收缩推动钢材价格指数达6年来新高，上周西本新干线钢材指数一周大涨500元，全国水泥涨价效应持续蔓延。环保限产持续发酵推动原物料价格维持高位以及补库存的预期下，周期行情有望接力消费蓝筹成为吸引资金流入。
近日一行三会拉紧监管，12月1日，互联网金融风险专项整治领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，明确统筹监管，开展对网络小额贷款清理整顿工作。规范重点包括于机构准入、业务规范、资金来源、费率上限、合法催收以及个人信息保护等。迭加此前出台的大资管新规统一同类产品监管标准，在穿透式监管的背景下，期限利差、信用利差与套息空间将持续收窄，银行理财业务缩减或导致此前透过理财、信托等布局股市、债市的大资金受影响。穿透式监管倒逼银行理财、信托以及安邦系、明天系等险资在资产配置上进行去杠杆、调结构，加剧收缩市场流动性。 11/23日中国十年期国债收益率一度涨至3.99%高点，当前为3.890%，中美国债利差达152bp，3个月Shibor利率为4.764%，已反超一年期贷款基准利率。12月银行体系负债到期压力空前，仅公开发行的同业存单及央行逆回购、MLF资金的到期规模，合计已超过3.8万亿元，其中同业存单逾2.2万亿到期，此为历史第二大月度到期量，本周有7800亿元逆回购和1880亿元MLF到期，资金面依然面临压力。
经济预期层面，中国11月份PMI指数再次出现反弹达51.8，超市场预期。前瞻性数据显示，六大电厂11月日均耗煤量为59.98万吨，同比增幅相较10月的16.5%缩减至1.6%。中国10月份发电量同比增长2.5%，相较9月回落2.8个百分点。10月全国铁路完成货运量3.22亿吨，同比增长4.8%，创近14个月新低。10月开始，铁路货运量、发电量以及电厂日均耗煤量增速下滑，预示着采暖季限产政策下，高耗能工业生产下降以及工程大面积停工，将拖累四季度中国经济增速出现小幅回落，不过PMI超预期预示着虽然国内房地产周期面临下滑压力迭加环保限产影响生产，将拖累四季度中国经济增速出现小幅回落，但是中国经济增长仍保持韧性。而且在全球经济复苏的背景下，出口改善及其对制造业投资的带动承担一定缓冲作用。12/2日美国国会参议院通过了31年来规模最大、涉及1.5万亿美元的税收改革法案。该法案提出将企业税从35%大幅降低至20%，个人所得税最高税率从39.6%下调至35%，同时废除遗产税，此法案将进一步推动美国经济复苏。
据悉，特朗普政府已于11月中旬向WTO提交陈述，反对授予中国市场经济国家地位，并于11/30日正式被公开。中国对此已提交申诉，专家组裁决过程需要2-3年时间，在此过程中，中国与欧美国家贸易摩擦仍存在不确定性。为了获得全球经济地位，中国对外开放步伐将进一步提速。上周五证监会副主席方星海表示，原油期货已经进入上市前最后冲刺阶段，并且将积极推进铁矿石期货引入境外交易者。近日中国对外地缘政治风险重新升温，对内十九大后反腐深入推进迭加一行三会近日降杠杆、调结构，迭加市场流动性收紧，将加大A股市场短期扰动，市场静待12月的中央经济工作会议提供方向。近日上交所与中证指数宣布调整上证50、中证100等部分指数样本股，新增宝钢股份、万华化学、洛阳钼业等至上证50指数，成分股的变动将带动相应被动型指数基金仓位的调整。另外，建议关注以上海、广东、山西为代表的地方国企与央企中的军工、油气板块，采暖季环保限产超预期带动的钢铁、水泥等周期股，以及受年底农村工作会议与年初一号文件催化农业股。

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