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外围市场方面，美国劳工部公布数据显示，7月美国CPI同比上涨8.5%，低于预期的8.7%，环比持平；核心CPI同比上涨5.9%，环比上涨0.3%。从分项上看，能源价格季调环比下跌4.6%，食品价格季调环比上涨1.1%，住宅价格季调环比上涨0.4%。通胀数据公布后，美股三大指数上行，美元指数跳水。市场对美联储加息预期有所缓和，截至目前，市场预期9月加息75BP的概率回落至45%。目前美国劳动力需求仍坚挺，从7月美国通胀分项来看，食品、住房租金等价格可能继续保持粘性，美联储“抗通胀”尚未结束，而美债收益率在短线下行后再次出现反弹。在9月议息会议前，美国还将公布8月的就业和通胀数据。在通胀明确下行前，海外货币紧缩或难明显转向，后续关注美联储在8月底杰克逊霍尔全球央行年会的表态。
7月新增社融7561 亿元，低于WIND一致预期的1.39万亿元，信贷和企业债拖累社融降速。结构方面，7月新增居民贷款 1217 亿元，同比少增 2842 亿元；其中居民中长贷增量1486 亿元，同比少增 2488 亿元；居民短贷缩减 269 亿元，同比多减 354 亿元。7月信贷、社融数据反映实体经济融资需求放缓。在疫情反复和房地产销售偏弱的影响下，本轮经济复苏相比2020年第一轮疫情力度偏弱。同时，央行二季度货币政策报告中提到“国内经济恢复基础尚需稳固…稳经济还需付出艰苦努力，继续抓好一揽子稳定经济政策措施落地见效，坚决支持稳定经济大盘”，表明稳增长政策将继续发力，且国内政策空间仍足，全年经济最终将实现软着陆。
4月以来，国内资金面极度宽松，市场利率延续下行。社融-M2增速差继续走阔，也表明“资产配置荒”客观存在。二季度，银行间市场存款类机构 7 天期回购加权平均利率（DR007）均值为 1.72%，比一季度和去年同期分别低 37 个和 44 个基点。7月至今（截至8月12日），市场利率进一步下行，DR007均值为1.49%，比去年同期低65个基点。国内资金面宽松一方面源于实体融资需求的不足，另一方面，财政货币积极发力，上半年财政支出加快，央行也通过降准、上缴结存利润等多种方式向银行体系投放了较多流动性。从央行二季度货币政策表述上来看，后续有望进一步加大对于基建投资的支持力度，房地产方面仍以存量政策为主，结构性政策将继续支持重点领域，加快推动今年新增的科技创新、普惠养老、交通物流等领域专项再贷款的落地生效。
短期成长板块内部呈现由高向低、由大向小的行情扩散，其中，估值处于历史低分位的电子行业迎短期修复，消费电子板块受到苹果新机iphone14系列初期备货量上调以及AR/VR设备的量产预期的提振；半导体板块则在国产替代关注度提升的背景下有短期表现，拜登于8月9日签署《芯片与科学法案》旨在将芯片制造带回美国，半导体国产替代重要性愈发凸显，上周A股半导体封测指数上涨8.2%；而此前交易相对拥挤的新能源、汽车等行业短期波动加大。三季度国内经济处于企稳回升的关键窗口，7月社融的回落再次强化了当前“经济弱复苏+资金面宽松”的格局，有助于A股底部区间的夯实。八月下旬的财报密集披露期，赛道股面临业绩检验，A股将更多的呈现“结构性震荡”行情为主。中长期来看，资产配置荒客观存在，流动性充裕的环境有利于对A股估值形成支撑，下半年A股中枢仍将缓慢上移，成长板块为布局重点。行业配置上：1）受益国家政策重点扶持的高景气板块，如“新能源（风能、风电、特高压、储能、光伏）、新能源汽车”等；2）受益下半年防疫政策或不断优化的可选消费品。
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7月中国社融数据大幅缩量，国内稳就业稳物价地位上升
2022/08/15 09:00
伴随周三美国通胀数据的落地，周四市场随即迎来大幅反弹。上周全球股市普遍上涨，具体看，上周美股标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别上涨3.26%、3.08%、2.92%，标普500和纳指已连续四周上涨；欧洲股市方面，德国DAX、法国CAC40、英国富时100分别上涨1.63%、1.26%和0.82%；A股主要指数收涨，上证指数、深证成指和创业板指上周分别上涨1.55%、1.22%和0.27%，代表小市值股票的国证2000指数上涨3.12%。行业层面，上周中信一级行业中，煤炭和石化行业领涨，煤炭上涨8.43%；农业与汽车调整最大，农业周下跌2.07%。上周成交活跃度上，证券和电子资金流入明显。外围市场方面，美国劳工部公布数据显示，7月美国CPI同比上涨8.5%，低于预期的8.7%，环比持平；核心CPI同比上涨5.9%，环比上涨0.3%。从分项上看，能源价格季调环比下跌4.6%，食品价格季调环比上涨1.1%，住宅价格季调环比上涨0.4%。通胀数据公布后，美股三大指数上行，美元指数跳水。市场对美联储加息预期有所缓和，截至目前，市场预期9月加息75BP的概率回落至45%。目前美国劳动力需求仍坚挺，从7月美国通胀分项来看，食品、住房租金等价格可能继续保持粘性，美联储“抗通胀”尚未结束，而美债收益率在短线下行后再次出现反弹。在9月议息会议前，美国还将公布8月的就业和通胀数据。在通胀明确下行前，海外货币紧缩或难明显转向，后续关注美联储在8月底杰克逊霍尔全球央行年会的表态。
7月新增社融7561 亿元，低于WIND一致预期的1.39万亿元，信贷和企业债拖累社融降速。结构方面，7月新增居民贷款 1217 亿元，同比少增 2842 亿元；其中居民中长贷增量1486 亿元，同比少增 2488 亿元；居民短贷缩减 269 亿元，同比多减 354 亿元。7月信贷、社融数据反映实体经济融资需求放缓。在疫情反复和房地产销售偏弱的影响下，本轮经济复苏相比2020年第一轮疫情力度偏弱。同时，央行二季度货币政策报告中提到“国内经济恢复基础尚需稳固…稳经济还需付出艰苦努力，继续抓好一揽子稳定经济政策措施落地见效，坚决支持稳定经济大盘”，表明稳增长政策将继续发力，且国内政策空间仍足，全年经济最终将实现软着陆。
4月以来，国内资金面极度宽松，市场利率延续下行。社融-M2增速差继续走阔，也表明“资产配置荒”客观存在。二季度，银行间市场存款类机构 7 天期回购加权平均利率（DR007）均值为 1.72%，比一季度和去年同期分别低 37 个和 44 个基点。7月至今（截至8月12日），市场利率进一步下行，DR007均值为1.49%，比去年同期低65个基点。国内资金面宽松一方面源于实体融资需求的不足，另一方面，财政货币积极发力，上半年财政支出加快，央行也通过降准、上缴结存利润等多种方式向银行体系投放了较多流动性。从央行二季度货币政策表述上来看，后续有望进一步加大对于基建投资的支持力度，房地产方面仍以存量政策为主，结构性政策将继续支持重点领域，加快推动今年新增的科技创新、普惠养老、交通物流等领域专项再贷款的落地生效。
短期成长板块内部呈现由高向低、由大向小的行情扩散，其中，估值处于历史低分位的电子行业迎短期修复，消费电子板块受到苹果新机iphone14系列初期备货量上调以及AR/VR设备的量产预期的提振；半导体板块则在国产替代关注度提升的背景下有短期表现，拜登于8月9日签署《芯片与科学法案》旨在将芯片制造带回美国，半导体国产替代重要性愈发凸显，上周A股半导体封测指数上涨8.2%；而此前交易相对拥挤的新能源、汽车等行业短期波动加大。三季度国内经济处于企稳回升的关键窗口，7月社融的回落再次强化了当前“经济弱复苏+资金面宽松”的格局，有助于A股底部区间的夯实。八月下旬的财报密集披露期，赛道股面临业绩检验，A股将更多的呈现“结构性震荡”行情为主。中长期来看，资产配置荒客观存在，流动性充裕的环境有利于对A股估值形成支撑，下半年A股中枢仍将缓慢上移，成长板块为布局重点。行业配置上：1）受益国家政策重点扶持的高景气板块，如“新能源（风能、风电、特高压、储能、光伏）、新能源汽车”等；2）受益下半年防疫政策或不断优化的可选消费品。
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