6月LPR报价与上期持平符合预期，发改委拉网式调查煤炭价格超出合理区间的行为：上证指数全天窄幅整理为主，收跌0.04%，创业板指在宁德时代的带领下收复2700点关口，收涨1.99%。两市成交1.16万亿元，较前一交易日略有放量。盘面来看，赛道、地产链、白酒板块领涨大盘，上周地产销售数据显著改善提振仍处于低位的地产链，如家居、家电、建材等，而受新技术迭代、大宗下跌、装机超预期、新能源车销量预期上修等不同因素利好的风光储、锂电板块继续维持较强走势；而另一方面，受国内期货市场大面积下跌的影响，通胀线为代表的煤炭、油气、石化等上游资源品相继调整。北向资金方面，全天单边净卖出97亿元，而此前连续4日净买入。
宏观方面，6月20日1年期LPR为3.70%，5年期以上LPR为4.45%，均与上期持平，符合市场预期。此前5月20日5年期LPR超预期下调15个基点至4.45%后，进入政策观察期，根据贝壳研究院数据显示，重点监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.42%，二套利率为5.09%，分别较5月回落49个、23个基点，再创2019年以来新低；6月平均放款周期为29天，与5月持平。房贷利率的下行也带动了6月上半月楼市销售初见好转，贝壳50城二手房日均成交量较5月日均水平超过20%，同时从高频数据来看，尤其是6月中旬开始（6/11~6/18），30城地产销售数据出现快速攀升，同比高达25.9%，而6月上旬同比为-48%，5月下旬同比为-45%。整体来看，30城销售数据回暖反映了疫后积压需求的释放，以及二线城市前期松绑政策效果有所体现，预计6月楼市销售将出现明显好转。此外，中国恒大港交所公告称公司正在积极推进重组工作，预期将于七月底前公布初步重组方案。
行业方面，近期在国家发展改革委统一部署下，各地发展改革部门会同市场监管等部门组成调查组，调查组以重点燃煤电厂5月份电煤采购情况为切入点，全面开展落实煤炭价格调控监管政策拉网式调查。从回馈的部分调查结果看，已查实一些企业煤炭销售价格超出合理区间，当地发展改革部门已对相关企业进行了约谈，要求其立即退还多收煤款，并将煤炭销售价格调整至合理区间内。目前，各地拉网式调查还在进行中。下一步，发展改革部门将会同相关方面持续抓好煤炭价格政策落地见效，对价格超出合理区间的，切实做到发现一起，约谈一起，查处一起。对发现主观恶意大幅度提高价格超出合理区间的，将立即予以通报，并作为涉嫌哄抬价格线索移送有关部门依法惩处。这一举措有望将PPI控制在合理区间，防止通胀快速抬升。
综合来看，近期A股在外围市场大跌背景下持续超预期走出独立行情，主因中美经济周期与货币周期错位所致，当前A股的反弹行情由流动性充沛主导，迭加通胀温和可控，机构普遍对市场的信心在进一步增强，但结构分歧仍然存在，主因下半年虽然继续边际改善，但基本面整体超预期仍然较难，因此我们建议重点关注结构上景气超预期的板块，如新能源车产业链、风电、光伏，以及基本面有望反转的低位板块，如家居家电、消费。

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