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异动版块和个股：中芯国际 (981 HK) 和阿里巴巴 (9988 HK) 是上周表现最佳的科技股，股价大升9% 到16%。美国科技股的反弹以及中国在十五年规划（2026-2030年）中大力强调提高技术水准是中芯国际股价的驱动因素。中国政府可能会在新的五年规划中提供一些科技产业支持措施。出口类股上周表现亮眼，创科实业（669 HK）和申洲国际（2313 HK）上涨9%至11%。中美贸易关系出现改善迹象。两国将在马来西亚举行贸易谈判，川普与习近平将于10月30日在韩国会晤。这应该会为两国之间潜在的贸易协议提供一些线索。在美国政府对两家大型俄罗斯石油生产商实施制裁后，全球油价表现强劲。中国石油天然气股份有限公司（857 HK）、中国石化（386 HK）和中海油（883 HK）等中国石油巨头上周上涨了4%至9%。
本周展望：本周港股走势将受两大事件左右：中美贸易谈判最后结果以及周二开始的联准会会议。由于对中国商品加征100%进口关税的最后期限将于周六（11月1日）到来，双方达成某些协议以避免贸易战升级至关重要。周三港股重阳节休市一天。本周二至三美联准会会议将很大机会再次下调美国利率25个基点。如果会后评论显示今年底前将进一步降息，这将对美国投资银行股产生利多。预计本周交易区间为 26,000 至 26,700 点。泡泡玛特（9992 HK）是我们本周的推荐股，因为该公司估值处于吸引区间。本周二至三美联准会会议将很大机会再次下调美国利率25个基点。如果会后评论显示今年底前将进一步降息，这将对股市产生利多。
上周发布研究报告:
美团 (3690 HK，持有-超越同业) - 短期前景不明朗: 维持持有评等并调降目标价至100港元。全方面的竞争将在第四季和2026年持续。预计2026年外卖业务将持续亏损。
周大福珠宝 (1929 HK，买进) - 隧道尽头的光明: 周大福珠宝在2026财年第二季度，核心中国大陆和香港市场的同店销售额均实现正增长，这是自2025财年第一季以来的首次。管理层将于11月发布2026财年上半年业绩时发布新的业务指引。将我们的2026/27/28财年每股收益预测上调11.1%/6.5%/10%。
中国零售评析 - 预期十月增长会更强劲: 9月零售额符合我们预期的年增3%。由于在线平台营运商的巨额补贴帮助消费移转到在线，9月在线服务销售较2025年首8个月加速。由于黄金周表现佳以及双十一提前到来，预计10月社会零售额将年增4%。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
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等待联准会和中美峰会结果
2025/10/27 09:36
市场回顾：恒生指数周比反弹3.6%，至26,160点，接近我们预测的25,500至26,200点区间上限。日均成交量较上周减少三分之一，至2,410亿港元/310亿美元。市场大部分时间都在等待中共四中会的结果。科技股和出口股表现强劲，而生技股则跑输恒生指数。异动版块和个股：中芯国际 (981 HK) 和阿里巴巴 (9988 HK) 是上周表现最佳的科技股，股价大升9% 到16%。美国科技股的反弹以及中国在十五年规划（2026-2030年）中大力强调提高技术水准是中芯国际股价的驱动因素。中国政府可能会在新的五年规划中提供一些科技产业支持措施。出口类股上周表现亮眼，创科实业（669 HK）和申洲国际（2313 HK）上涨9%至11%。中美贸易关系出现改善迹象。两国将在马来西亚举行贸易谈判，川普与习近平将于10月30日在韩国会晤。这应该会为两国之间潜在的贸易协议提供一些线索。在美国政府对两家大型俄罗斯石油生产商实施制裁后，全球油价表现强劲。中国石油天然气股份有限公司（857 HK）、中国石化（386 HK）和中海油（883 HK）等中国石油巨头上周上涨了4%至9%。
本周展望：本周港股走势将受两大事件左右：中美贸易谈判最后结果以及周二开始的联准会会议。由于对中国商品加征100%进口关税的最后期限将于周六（11月1日）到来，双方达成某些协议以避免贸易战升级至关重要。周三港股重阳节休市一天。本周二至三美联准会会议将很大机会再次下调美国利率25个基点。如果会后评论显示今年底前将进一步降息，这将对美国投资银行股产生利多。预计本周交易区间为 26,000 至 26,700 点。泡泡玛特（9992 HK）是我们本周的推荐股，因为该公司估值处于吸引区间。本周二至三美联准会会议将很大机会再次下调美国利率25个基点。如果会后评论显示今年底前将进一步降息，这将对股市产生利多。
上周发布研究报告:
美团 (3690 HK，持有-超越同业) - 短期前景不明朗: 维持持有评等并调降目标价至100港元。全方面的竞争将在第四季和2026年持续。预计2026年外卖业务将持续亏损。
周大福珠宝 (1929 HK，买进) - 隧道尽头的光明: 周大福珠宝在2026财年第二季度，核心中国大陆和香港市场的同店销售额均实现正增长，这是自2025财年第一季以来的首次。管理层将于11月发布2026财年上半年业绩时发布新的业务指引。将我们的2026/27/28财年每股收益预测上调11.1%/6.5%/10%。
中国零售评析 - 预期十月增长会更强劲: 9月零售额符合我们预期的年增3%。由于在线平台营运商的巨额补贴帮助消费移转到在线，9月在线服务销售较2025年首8个月加速。由于黄金周表现佳以及双十一提前到来，预计10月社会零售额将年增4%。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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