上周主要指数出现大幅反弹，上证综指、上证50、中小板指、创业板指分别上涨5.35%、5.10%、4.27%、5.86%。上周市场的快速反弹与主力资金重新流入密切相关，上周沪深港通资金净流入额为56.21亿元，自前周出现大幅净流出后首次小幅净流入，不过周五单日净流出30.41亿元。截止3月5日，两融余额整体为11321.45亿元，较前周增加约298亿元，近四周合计增加约1000亿元。两融交易额 1317.30亿，占A股成交额比重为11.24%。上周日均成交额10650.93亿元，与前周比下降13.10%，市场较前周出现小幅度缩量预示着市场热度在缓慢下降。疫情在海外的迅速扩散引发了全球金融市场的剧烈动荡，风险资产价格集体大幅下跌。上周全球避险情绪进一步发酵，伦敦金现上涨4.6%，10Y美债收益率降至历史新低0.74%，VIX指数创8年多来新高，欧洲疫情加速爆发拖累股市继续下行。随着全球避险情绪升温，部分资金已经开始启动观望模式。此外，随着谈判无果而终，国际原油遭疯狂抛售，Brent原油和WTI原油在上周五单日下跌近10%，分别创2008年12月和2014年11月以来最大单日跌幅。沙特周末打响石油价格战，布伦特原油期货周一大幅跳空低开，开盘跌25%至34.52美元/桶，日股盘初跌幅扩大，东证指数、日经225指数均跌超3%。海外疫情蔓延和石油价格暴跌造成上周外围股市大幅承压。

根据世界卫生组织的数据，全球报告感染新冠肺炎的国家数量上升到100个，比一周之前增加近50个。目前病毒扩散的主要威胁在中国以外的地区，其当天的累计感染者人数已经达到29030人、新增感染者3655人。如果疫情长期持续，全球经济增长预期将面临衰退风险。据报导，经合组织等多家机构已经大幅下调2020年全球经济增速预期。整体来看，美联储大幅降息是全球宽松周期的加速和经济衰退风险的确认，全球范围内增加医疗卫生财政投入、维持长期低息以及财政政策更加积极将成为必然选择。海外疫情不确定性继续蔓延下，美联储提前降息50bp以作应对，加拿大等国已跟进，预计后续全球各大央行也会采取降息操作，全球宽松周期或将加速到来。当前美国10年国债收益率已经低至0.74%，创历史新低，反映出市场预计美联储年内至少降息4次。如果未来1-2周全球疫情继续扩散，全球股市未能有效止跌，那么3月18日的议息会议上，美联储有可能继续降息或者采用其他放松手段。当前中美利差正处于历史高位180BP左右，中国货币宽松空间也进一步打开。

从有关数据微观层面来看，近期复工进度进一步加快。据中国国家铁路集团有限公司和交通运输部消息，截至3月7日，全国铁路在建项目复工率已超过90%；普通国省干线公路和其他水运工程建设未复工专案力争3月15日前复工。截止到3月5日，铁路在建项目复工率已达77.8%，公路、水路总投资10亿元以上的在建项目复工率达68.2%，民航机场建设项目复工率达59.3%，复工形势积极向好。截止到2月底，全国物流企业复工比例已经超过六成，车辆开工率已经恢复至七成，物流园区的复工率接近九成。上周六大电厂耗煤量回升至50.4万吨/天，环比明显上升，反映工业生产恢复进度加快；另外一方面一线城市的交通拥堵指数也回升至1.44，接近2019年同期水平，反映一线城市经济活动基本恢复正常。上周出台的1-2月进出口数据，出口同比下滑17.2%，进口下滑4%，春节效应和公共卫生事件是导致进出口整体下滑的主要原因，伴随着国内逐步复工复产，事件影响逐步减弱，经济接下来将较前期有明显改善。本周，2月的CPI、PPI、金融数据将出台，国内的基本面预期调整情况值得关注。伴随国内疫情得到阶段性控制和减税降费、金融服务等系列政策措施逐步落实，企业复工复产率回升较快，此举有望推动3月份数据出现大幅改善。

上周证监会发布“创业投资基金股东减持上市公司股份”新规。新规内容主要包括取消旧规创业投资基金减持需要符合“对被投资对象合计投资金额占比 50%以上”标准限制，将创投基金政策标准界定为投资“早期企业”、“中小企业”和“高新技术企业”三者之一即可等五个方面。与旧规相比，新规旨在解决私募股权和创投基金行业普遍面临募资困难、退出困难等问题。变化点集中体现在放松创业投资基金反向挂钩政策，并将政策适用范围扩大至私募股权投资基金。基金退出监管政策放宽有利于降低投资周期进而激励创投基金和私募基金扩大投资范围和对象。政策引导一级市场资金投长、投早、投中小、投科技，有利于促进国内创业资本形成“投资-退出-再投资”的良性循环。3/6日证监会发布了《转板指导意见》征求意见稿，基于四项原则，即转板上市将坚持市场导向、统筹兼顾、试点先行、防控风险4个原则，着眼于促进多层次资本市场优势互补、错位发展，更好发挥新三板市场承上启下的功能，预示着中国多层次资本市场互联互通的时代来临。

2月以来全国主要省份陆续公布2020年重点项目投资计划清单。截至3月6日，已至少有19个省市发布了投资计划清单。其涵盖领域来看，大多数省市都突出强调了以5G、特高压、轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等为代表的“新基建”。综合来看，当前创业板指为代表的成长板块估值分位水平已经接近2011、2014年初水平，短期来看A股市场仍需谨慎海外疫情演变带来的全球市场波动风险。全球资本市场恐慌情绪飙升之下，A股的避险属性有估值、基本面、股市结构、利差、资金、政策等多重因素共同支撑。市场将从前期风险偏好快速上升行情中逐步回归，历史经验表明整体负面影响可能相对可控，而且当前中美利差已接近历史极值水平，海外主要经济体新一轮宽松周期将会打开国内利率中枢下行空间。利率中枢下行带来的金融市场流动性宽松环境仍将延续，货币宽松仍将成为短期内驱动市场温和上行的主要因素。3月4日政治局常委会再次明确了未来三大需求的发力点，5G、数据中心为代表的新基建项目将成为未来基建投资的重要增量。而且随着复工进程推进，受益于内需的低估值周期板块存在预期修复带来的估值修复动力，预计市场风格将会逐步趋于均衡。短期关注政策确定性主线的传统基建、新基建、券商等板块，中期科技主线不变。

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