政治局会议首提“消化存量房产”等政策，五一期间境外中国资产大涨：五一节前两个交易日，上证指数上涨0.52%至3104.82点，创业板指上涨1.90%至1858.39点，深证成指上涨1.30%至9587.12点。上周二两市成交额为1.04万亿，两日北向资金净流入23亿。行业上，房地产（+4.46%)/家用电器（+3.87%）/医药生物（2.49%）/基础化工（+2.45%）涨幅居前，有色金属（-1.34%)/建筑装饰（-1.33%）/石油石化（-0.79%)/钢铁（-0.72%）跌幅居前。假期期间，港股、美股大涨，恒生指数和恒生科技指数分别上涨4.01%、7.31%。中国资产上演了一场史诗级大反攻，5/1-3日纳斯达克中国金龙指数斩获三连阳，累计涨幅超8%，创去年11月底以来收盘新高。5月美联储FOMC声明称继续维持利率不变，官宣缩表将要放缓。FOMC未暗示再加息可能释放鸽派信号。此外，美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，为六个月以来的最小增幅，失业率上升、大致处于2022年1月以来的最高，薪资增幅放缓至3.9%。交易员们对美联储首次降息的预期时间从11月提前至9月。美元指数下跌，非美货币全线走强，五一前后日本当局两次外汇干预，日元从最高触及160收至当前152.97；离岸人民币升值 0.9%至 7.19；原油、黄金、白银等大宗商品价格普遍下跌。
4月30日政治局会议决定将于7月召开三中全会，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题；分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为，今年以来“经济实现良好开局”，强调要“坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”。因而，宏观政策要“靠前发力”。此外，会议还提及了市场关注的新质生产力、房地产、财政政策、内需等多个热点。本次会议大方向延续中央经济工作会议和“两会”的基调，“把改革摆在更加突出位置”，主要任务上，重点部署“扩内需、新质生产力、改革开放、防风险”4项，扩内需重回首位。会议要求“实施好积极的财政政策、保持必要的财政支出强度”，强调“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度”，指向后续政府债券发行节奏有望加快。新增“灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”，指向大概率会再降准降息。产业政策上继续明确发展新质生产力，提出新增“积极发展风险投资，壮大耐心资本”。房地产方面，新提“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，可能的政策包括“以旧换新”、政府收储、中国版“两房”、国家住房银行、北京上海进一步松限购等。地方化债方面，新提“确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展”， 促改革、扩开放方面重点关注完善市场经济制度、支持民企“出海”。预计后续关于内需、地产、新质生产力等仍会有持续政策支持。假期期间楼市迎诸多利好，如北京宣布京籍家庭可在五环外新购一套房，天津取消本地户籍120平以上新房限购，上海宣布“以旧换新”活动，南京都市圈九城公积金互认互贷等。
五一假期前四天全社会跨区域人员 流动量同比增长 4.2%，较2019年同期增长27.4%。据携程《2024五一假期旅行总结》，一方面国内旅游向二三线城市下沉；从百城拥堵延时指数来看，共有18个城市假期前四日均值高于去年同期，其中多为二三线城市。另一方面，出入境游高增。假期前四日日均国内航班(不 含港澳台)执行架次同比减少2.44%，但港澳台航班以及国际航班执行架次同比增加 37.39%和114.54%。入境游订单同比增长105%，免签政策效应显著。假期前四日，五一档实现 票房收入13.42亿元、观影人次3322.13万人次，同比分别增长2.56%和2.33%，分别为2019 年同期水平的88.82%和95.41%。整体五一消费意愿仍高不过呈现结构分化。
24Q1全A/非金融净利润同比-4.73%/-5.70%，主板增速小幅下降而双创增速明显回升。国家队持仓环比+7.5ppt，加仓高股息方向减仓医药非银等。五月开始进入业绩真空期，资金有望继续关注Q1后仍有望延续增长趋势的方向。近期多家外资行提高对于中国股票尤其是房地产板块的评级，表示“最坏的情况已经过去”。高盛在最新的资金流动报告中指出，全面精准有力的支持政策、美中关系的改善和可预测性，正在成为中国市场积极情绪的催化剂。若能在股东回报等方面缩小与全球差距A股可能会上涨约20%。随着内外部环境边际改善、政策支持、外资流入，市场交易仍有望修复，尤其港股若持续迎资金流入亦有望带动A股 ，不过仍需关注中美关系、美联储动作等。建议一方面关注业绩景气度回升的双创方向，尤其出口、AI、FSD入华预期的智能汽车；另一方面关注政策密集催化下的低位低估值如地产、高股息中字头等方向。

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