中国3月CPI/PPI双双回升，未来半年解禁总市值将达1.79万亿：周四，资金观望情绪严重，获利回吐特征明显。沪指收跌1.6%，失守3200点；深成指、创业板指跌超2%。两市合计成交8173亿。截至4月10日，融资余额达到9602.15亿元，距离重回万亿之上仅一步之遥。资金面上，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，央行昨日不开展逆回购操作。隔夜/7日Shibor上涨45.7BP/0.3BP达2.735%/2.657%。板块上，前期涨幅较大的白酒、家电板块集体回调；商务部表示将抓紧提出上海自贸区方案等消息刺激长三角概念、上海自贸区概念表现优良。新华网昨日点名批评视觉中国，其图片版权问题持续发酵，官网已无法打开。百亿市值限售股即将解禁，占总股本55%，应注意规避相关风险。外围市场上，10日，美联储副主席表示美国经济运行情况良好，并接近美联储双重目标，联储将于9月结束缩表，有利于释放流动。同时，欧盟和英国同意将英国脱欧延期至10月31日，英国无协议退欧压力暂时缓解。此外，商务部昨日下午还表示中美双方牵头人正全力以赴，朝着落实两国元首重要共识的方向努力，迭加华为响应向苹果开放5G芯片，目前内外政策面利好将进一步提升市场信心。但值得注意的是，目前全球多国经济增长放缓迹象已经显现，外围英国退欧、土耳其股债汇三杀风险及中美贸易战进展仍需持续关注。
中国3月CPI同比增2.3%，PPI同比增0.4%，一季度PPI同比上涨0.2%，整体符合市场预期。温和通胀的主要驱动因素可能是猪周期触底回升，除猪价外，暂未看到其他可能带动通胀短期快速上行的风险因素。考虑到3月以来，货币政策似乎有所边际变化，主要包括央行连续长时间暂停逆回购，货币市场资金稳定性出现下降，暂时性的资金小幅紧张频发，央行降准降息预期开始弱化。3月CPI/PPI资料公布后，市场担心通胀回升会限制央行流动性放松。不过目前CPI依然比较温和，暂不会对货币政策放松构成限制。同时，目前增长企稳还处于非常初步的阶段，政策的主基调可能还是稳增长，为之后可能的风险预留货币空间。
政策红利持续释放，供给侧改革有望重估中国人民币核心资产。央行副行长表示加大金融标准尤其是产品服务标准供给，进一步推进为民利企标准的实施，发挥标准在服务实体经济中的作用。同时，昨日工信部召开重点省（市）装备工业发展座谈会，围绕重大短板装备、新能源汽车、智能制造、重大技术装备等问题进行交流，相关板块中小企业2019年成长环境持续改善。整体上我们认为在供给侧改革的大背景下，中国通过疏通企业融资管道、降低企业成本、提高全要素生产率发展科技周期，通过改革开放克服中美贸易摩擦的外部压力，提高经济潜在增速或缓解其下行压力，全球资本有望给中国的人民币核心风险资产进行重估。
未来6个月内解禁压力增大， 4月12日—10月12日两市共有576家公司存在限售股解禁的情况，按照4月11日的收盘价计算，解禁参考总市值达到1.79万亿元，解禁总股数达到1223亿股。行业主要集中在工业、金融、信息技术。
总体上，目前市场已经从政策和流动性驱动的估值修复转向经济复苏预期驱动，4月市场将更关注企业盈利状况。考虑到目前仍有较多资金进场意愿强烈，截止2月底，我国公募资金管理规模达14.29亿创历史新高，将支撑市场风险偏好的提升。近期市场可能处于高位盘整状态，但仍存结构性机会。建议关注以下两条主线：一是受益于2019年流动性环境改善，TMT中成长性高的调整较充分的小市值目标，4-5月的上海车展、数字中国智能大会、电信日有望提振汽车电子、AI、5G板块；二是目前A股股息率高于理财资金收益率和10年国债收益率的数量占比明显高于2016年，迭加目前中国推进户籍制改革有望推动中国财富再分配，2019年“资产荒”可能卷土重来，建议关注防御性较强，混改概念集中，高股息低估值且迭加涨价概念的周期板块。
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