香港监管风暴波及A股，北上资金连续四日净流出：周四，三大股指全破位20日均线。这主要是因为前期涨幅过大，近期降准预期频频落空，强势股回调杀跌等诸多因素合力，导致市场昨日A股单边下行。截至收盘，上证综指收盘跌2.43%；深证成指跌3.21%；创业板指跌2.84%。资金面上，昨日央行未开展逆回购操作，当日有800亿元逆回购到期。Shibor全线走高，隔夜报2.785%，上行3.3个基点；7天Shibor报2.785%，上行2.1个基点。整体上，目前央行对货币政策的态度呈现中性，不希望继续启动短期刺激措施，更多倾向于使用长期定向或结构性工具，如此，既能发挥支持实体和民营经济发展的意图，也能通过释放长期资金引导利率中枢下行。盘面上，近百股跌停，行业板块全军覆没，两市成交额7334亿元。
昨日北上资金净流出17.06亿元。连续4日北上资金连续净流出，或许与香港金管局证监会重拳监管高风险股权质押有关。香港金融管理局与香港证监会于4月24日联合发布公告，最近对一个内地银行集团所属的一家银行及由该集团的一家附属公司所拥有的持牌法团进行了经协调的现场检查，发现该集团透过私募基金及其他实体，进行了一连串引起严重关注的复杂交易。近期北向资金撤离，一方面因获利回吐需求，另一方面也或于香港金管局监督措施有管。中美贸易战方面，4/30日美国贸易代表将前往北京就只是产权，强制技术转让，非关税壁垒、农业、服务、采购以及执行问题进行谈判，5/8日，刘鹤将于5/8日赴华盛顿开始进一步讨论。总体上，贸易战缓和利好不断释放，预期中美双方或在近期达成最终协议。
昨日，国务院举办央行、银保监会吹风会。会议提出要抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。确保2019年实现五家国有大型商业银行小微企业贷款余额同比增长30%以上、小微企业信贷综合融资成本降低1个百分点的目标。鼓励小微贷款利率应该盈亏平衡利率在5-5.7%之间。同时，央行响应货币政策走向表明以前没有放松，现在也谈不上收紧，下一阶段将继续实施稳健的货币政策。整体上，在经济短期企稳、宽信用的基调下，货币政策后续将更多以结构性政策为主，引导资金流向小微和民营企业，定向降准仍有空间。预计下阶段央行将进一步向银行体系注入中长期、低成本的流动性，不仅有助于破解信贷投放的流动性约束，而且具有较强的预期引导作用。
财政部发布《“一带一路”债务可持续性分析框架》，央行行长易纲也表明将五方面推进“一带一路”投融资合作更加深化。目前，中国金融机构已为“一带一路”建设提供资金逾4400亿美元。此外，商务部副部长表明目前中国已经颁布了《外商投资法》，未来将加快出台相关细则。中国开放的大门将会越开越大，未来将进一步放宽市场准入，将深入推进自由贸易试验区建设和探索建设中国特色自由贸易港。
整体上，春季行情的核心利好从基本面到流动性预期的改善也都已经兑现，目前政策进入观察期使得短期政策利好持续加码的市场预期落空，指数整体性机会可能短期将告一段落，未来结构性机会重点关注改革和转型。板块上，建议关注5G、云计算和基建板块及科创相关概念股。昨日盘后微软公布第三财报，净收入达88亿美元（YOY+19%）超市场预期，迭加5月5G发牌预期逐渐增强，多企业近5G项目合作公告不断，近期云计算、5G板块有望持续表现活跃。昨日，周小川提到利率和通胀都在低位，当前是基建的好时机，预期2019年逆周期调控仍将持续，可持续关注受益于核心城市群建设及一带一路的基建板块。同时，今日首批七只科创基金将开始发售，多家港股上市公司拟挺进科创板，科技兴国是高质量发展的重要方向，可持续关注科创相关概念股。此外，我们仍需持续观察4月经济数字以及政策态度的变化，注意目前IPO加速或对二级市场产生吸血效应。

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