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市场回顾：恒生指数周比基本上持平，收在25,956点，接近我们先前预测的26,000点至26,700点区间的下限。 日均成交额较上周增16%，达2,800亿港元/360亿美元。美国进一步降息的消息以及中美贸易谈判进展提振了市场兴趣。金融和航运股表现强劲，但中国运动股股价表现不佳。
异动版块和个股：金融和保险类股表现强劲。汇丰银行（5 HK）、中银香港（2388 HK）和友邦保险（1299 HK）股价分别上涨3%至5.3%。汇丰银行的强劲表现主要得益于上调2025年全年营收预期，而中银香港股价则受到联准会未承诺12月降息的提振。友邦保险受益于其良好的业务表现。受中美贸易关系改善的消息提振，东方海外（316 HK）等航运股上涨4.9%。美国政府表示，未来12个月内不会对中国制造的船舶征收额外的港口税。受产品需求下滑的影响，安踏体育（2020 HK）和李宁（2331 HK）上周股价下跌8%至9%。安踏将旗下核心品牌安踏2025年全年销售成长预期从先前的个位数中段下调至个位数低段。
本周展望：本周香港市场在联准会会议结束后相对平静，各项关税措施暂未出台。由于缺乏新闻，市场成交量可能出现周环比下降。汇丰控股(5 HK)将于周四（11月6日）除息，将对指数产生轻微的负面影响。预计本周交易区间为26,000点至26,700点。中芯国际 (981 HK) 是我们本周的推荐股，因为该公司将会发布不错的第三季业绩。
上周发布研究报告:
长城汽车 (02333 HK，持有) - 第三季业绩疲弱 : 长城第三季净利润同比/环比下降31%/50%至23亿元人民币，尽管交付量有所回升，但业绩令人失望，因毛利率低于预期和外汇损失高于预期。长城汽车现价相当于10.5倍2026年预估市盈率，2025-27年每股收益复合年增长率为5.3%，考虑到公司未来销量增长温和且盈利能见度低，我们认为估值仅属合理。维持持有评等，目标价下调至17港元。
广汽集团 (02238 HK，卖出) -艰苦岁月到来: 广汽第三季净亏损同比扩大27%至18亿元人民币，因毛利率低于预期，鉴于自有品牌和本田的产品竞争力较弱，广汽的业绩亏损有可能延续到2027年。维持卖出评等，目标价2.0港元。
美团 (3690 HK，持有-超越同业) - 10月行业补贴金额仍然高企: 市场监督管理局已对重点平台进行食品安全调查。中国10月外卖补贴较7月至8月下降20%。
安踏体育 (2020 HK，持有-超越同业) - 调降2025年指引:由于消费者情绪谨慎，2025年第三季零售销售表现不佳。将安踏品牌2025年全年销售指引年增率从先前的中个位数下调至低个位数。将本中心2025-2027年每股盈余预测下调0.6%至0.7%。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
免责声明
本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
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未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
港股市场相对平静
2025/11/03 09:37
市场回顾：恒生指数周比基本上持平，收在25,956点，接近我们先前预测的26,000点至26,700点区间的下限。 日均成交额较上周增16%，达2,800亿港元/360亿美元。美国进一步降息的消息以及中美贸易谈判进展提振了市场兴趣。金融和航运股表现强劲，但中国运动股股价表现不佳。
异动版块和个股：金融和保险类股表现强劲。汇丰银行（5 HK）、中银香港（2388 HK）和友邦保险（1299 HK）股价分别上涨3%至5.3%。汇丰银行的强劲表现主要得益于上调2025年全年营收预期，而中银香港股价则受到联准会未承诺12月降息的提振。友邦保险受益于其良好的业务表现。受中美贸易关系改善的消息提振，东方海外（316 HK）等航运股上涨4.9%。美国政府表示，未来12个月内不会对中国制造的船舶征收额外的港口税。受产品需求下滑的影响，安踏体育（2020 HK）和李宁（2331 HK）上周股价下跌8%至9%。安踏将旗下核心品牌安踏2025年全年销售成长预期从先前的个位数中段下调至个位数低段。
本周展望：本周香港市场在联准会会议结束后相对平静，各项关税措施暂未出台。由于缺乏新闻，市场成交量可能出现周环比下降。汇丰控股(5 HK)将于周四（11月6日）除息，将对指数产生轻微的负面影响。预计本周交易区间为26,000点至26,700点。中芯国际 (981 HK) 是我们本周的推荐股，因为该公司将会发布不错的第三季业绩。
上周发布研究报告:
长城汽车 (02333 HK，持有) - 第三季业绩疲弱 : 长城第三季净利润同比/环比下降31%/50%至23亿元人民币，尽管交付量有所回升，但业绩令人失望，因毛利率低于预期和外汇损失高于预期。长城汽车现价相当于10.5倍2026年预估市盈率，2025-27年每股收益复合年增长率为5.3%，考虑到公司未来销量增长温和且盈利能见度低，我们认为估值仅属合理。维持持有评等，目标价下调至17港元。
广汽集团 (02238 HK，卖出) -艰苦岁月到来: 广汽第三季净亏损同比扩大27%至18亿元人民币，因毛利率低于预期，鉴于自有品牌和本田的产品竞争力较弱，广汽的业绩亏损有可能延续到2027年。维持卖出评等，目标价2.0港元。
美团 (3690 HK，持有-超越同业) - 10月行业补贴金额仍然高企: 市场监督管理局已对重点平台进行食品安全调查。中国10月外卖补贴较7月至8月下降20%。
安踏体育 (2020 HK，持有-超越同业) - 调降2025年指引:由于消费者情绪谨慎，2025年第三季零售销售表现不佳。将安踏品牌2025年全年销售指引年增率从先前的中个位数下调至低个位数。将本中心2025-2027年每股盈余预测下调0.6%至0.7%。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
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