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金融委定调严惩逃废债缓和信用债违约潮，基金调仓换股再迎发行热潮

2020/11/23 09:36

上周上证指数累计涨逾2%，创业板指跌1.47%，风格转换明显，周五两市成交7509亿元，北向资金整周累计净买入超55亿元。上周央行公开市场有5500亿元逆回购和2000亿元MLF到期，累计进行8000亿元MLF和3000亿元逆回购操作，因此全口径实现净投放3500亿元。Wind数据显示本周央行公开市场将有3000亿元逆回购到期，周一还有500亿元国库现金定存到期。预计央行仍会采取动作保持流动性稳定。

近期华晨集团债券违约及进入破产重组引起市场担忧。华晨集团为辽宁省老国企，总资产1933亿元，负债1328亿元，自有品牌中华汽车长期经营不善，依靠子公司华晨宝马贡献利润，子强母弱，辽宁经济疲弱，华晨集团已经成为典型僵尸国企，迟早要大刀阔斧改革。华晨集团已启动国企改革，公司管理体系已从过去的九级压缩至三级。调整后，集团层面为第一级，进行战略和重大投融资风险管理，第二级有九家企业，其中有四家上市公司，破产重整消息传出后皆大涨，预期国企重整或私有化。华晨中国（01114.HK）管理架构下涵盖华晨宝马和华晨雷诺金杯（华晨宝马和华晨雷诺金杯为三级企业）；金杯汽车（600606.SH）下涵盖主要零部件业务；申华控股（600653.SH）主要业务为汽车服务；而新晨动力（01148.HK）则主要涵盖发动机业务。宝马仍维持计划在2022增持华晨宝马至75%不变，扩产计划也维持不变。

中国历经四次债券违约潮，2014年超日债券太阳能企业债券违约潮，2016年过剩产能钢铁企业债券违约潮，2018年民营企业债券违约潮，2020地方国企债券违约潮，违约主体皆有高杠杆，借新还旧特征，这与中国过去廿年累积扭曲体制有关。习上台推动市场化改革，欲打破过去刚兑信仰，2015年推动地方债置换新规，2016年推动供给侧改革，2018年推动资管新规，2020年推动国企改革三年行动方案，违约潮的背后是中国持续压降杠杆，解决历史遗留问题。近期国企违约频传，即是改革动刀解决僵尸国企问题，释放市场动能，选择在美国大选大势底定，中美对抗暂缓之际爆发，仍在可控范围。11/21刘鹤主持召开金融委第四十三次会议，针对近期信用债违约潮，会议要求，提高政治站位，切实履行责任，并且秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。保持流动性合理充裕，牢牢守住不发生系统性风险的底线。近期信用债违约事件频发引发债市波动，高层定调严惩逃费债有望稳定市场情绪。

总的来看，短期债市波动、疫情卷土重来或引发市场波动，不过近期新基金发行加码，继上周嘉实、汇添富、富国、招商、东方红资管等爆款之后，本周还将有22只新基金入场，其中13只为偏股型，今年以来已经发行2.73万亿元，收益率翻倍基金13只，11月底为基金结算业绩，近期大幅调仓换股确保获利，但是随市场资金挹注，有望持续反弹行情。另外商品市场化工、有色涨价概念股持续走好或形成期股联动，带动A股相关板块表现。11月第一周车市销量增长再加速，其中乘用车日军零售量3.5万辆、同比增长20%，环比增长42%，车市驶入冬季旺销季。建议继续关注顺周期如汽车、涨价周期板块以及低位科技股。

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