政治局会议深化科技产业革命，全球疫情反扑干扰经济复苏：上周A股市场风险偏好下降。上证指数，沪深300，创业板指涨跌幅分别为-4.31%，-5.46%，-0.86%。从行业指数来看，上周通信（2.32%）、有色（1.88%）、电子（1.32%）、电气设备（1.12%）、钢铁（0.51%）等行业表现相对较好，休闲服务（-13.10%）、食品饮料（-13.03%）、房地产（-7.96%）、非银金融（-7.67%）、银行（-6.83%）等行业表现靠后。7月以来，科技与周期板块涨幅明显，而消费与金融板块连连下跌。尤其是上周，行情的分化演绎到极致，以上证50代表的白马蓝筹股下跌6.69%，以科创50代表的科技成长股逆市上涨1.77%。申万二级行业中，涨幅最多的半导体和组件Ⅱ分别上涨8.34%和3.83%，跌幅最多的是景点和饮料制造，分别下跌16.87%和15.66%。
近日南京禄口机场发现的德尔塔病毒在全国范围内扩散，7月全国累计新增病例328例，接近此前5个月的总和。但是目前来看变异病株还未出现大规模爆发的迹象，且经研究表明我国疫苗能够有效降低住院、重症和死亡率，因此疫情大范围爆发引发恐慌的概率有限，对市场的扰动减少。WHO也表示该变异毒株的传染能力很强，且疫苗并不能完全阻止被感染，这给全球经济复苏进程带来了阴影。另外，受疫情下供应链紊乱、全球央行极度宽松环境、碳减排压缩供给端等因素的综合影响，全球通胀居高不下。正是Delta变异毒株的传播与高通胀的持续，导致全球经济复苏的变量增加，不同经济体之间的分化也在加深。未来在Delta变异毒株继续蔓延的背景下，全球经济复苏将受到更为显著的扰动，由于各大央行货币政策空间有限，包括美股在内的全球股市波动率将在8月显著提升。
7/30日中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作，与4月政治局会议相比，延续“国内经济恢复不稳固不均衡”的说法，不过删去“要用好稳增长压力较小的窗口期”的表述，传递出对于对下半年宏观经济形势的展望相对谨慎。面对下半年经济增速走缓，预计中国去杠杆力度将有所减缓，中国货币政策已正常化，托底刺激政策会适时出台稳经济，下调全年预估值为8.8%。此外，会议重提外部环境风险，指出“当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻”，Delta变异病毒蔓延全球，欧美等很多国家的疫情开始反弹，随着海外疫情防控加强,全球经济复苏步伐或将放缓。在产业方面，会议明确支持新能源汽车加快发展，引导企业加大技术改造投资，强化科技创新和产业链供应链韧性，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业，新一轮技革命和产业变革已开启。通告中提及“要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式‘减碳’，先立后破，坚决遏制‘两高’项目盲目发展”，预计纠正运动式减碳的目的在于平衡绿色转型和稳增长之间的关系。中国面临美国建立双供应链挑战，产业升级与国产替代不可避免，中国大力调整资源转向扶植硬科技。
另外，市场也在担忧境外资金流出的情况。从实际外资情况来看，上周北上资金境内净流出24亿，不构成系统性风险。但是我们仍需关注跟踪中概股监管和外资动态。一是7月29日晚上香港盈富基金发布公告，限制美国投资者投资。二是证监会就中概股监管进行响应，美国SEC近期增加了对中国企业赴美上市的信息披露要求，证监会表示两国监管部门应当继续秉持相互尊重、合作共赢的精神，就中概股监管加强沟通，找到妥善解决的办法，为市场营造良好的政策预期和制度环境。与此同时，证监会也在进一步强调，对中国资本市场的前景判断是可预期的，是可持续健康发展的。近几周基金发行有所回暖，发行速度至约550亿/周左右。至7月30日已有披露情况，7月已有151只基金完成发行，合计募集约2100亿份；持有期一年及以上份额占比约30%，较往期有所下降。前两月新基金发行速度在350亿/周左右，近两周提升至500亿/周左右，环比有所回暖，但较去年和今年年初依然相对偏低。综合来看，近期全球新冠疫情再起，美联储面临通胀表态，Taper预期已渐行渐近，迭加美国债务上限即将到期，外围干扰或将使得A股震荡整理时间再拉长。中长期来看，中国政策资源大力扶植硬件制造，关注新能源、半导体、5G通讯上游的材料、设备及新技术以及医美及智慧家电等中国消费升级。

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