美债收益率倒挂加深引发美股大跌，中国7月宏观经济数据同步回落：周三A股前高后低，上证指数收涨0.42%报2808.91点；深证成指涨0.72%报8966.47点；创业板指涨0.81%报1536.66点；万得全A涨0.51%。两市成交逾4000亿元，较上日略有放量。北向资金合计净流入近12亿元。行业上来看，消费电子、船舶和白酒等板块领涨，黄金、有色和稀土等板块逆市下跌。贵州茅台再创历史新高，总市值超越建行位居A股第三。周三，央行开展1000亿7天期逆回购操作，当天无逆回购到期。Wind数据显示，本周央行公开市场无正逆回购和央票到期，周四将有3830亿元MLF到期。在停摆将近三周之后，8月12日，央行重启了公开市场逆回购操作，标志着8月中旬的流动性投放季已拉开序幕。往后看，央行将对到期MLF进行续做。总体分析，市场预计8月份流动性不太可能出现大波动。在全球市场方面，经济衰退指标再度亮起红灯，继10年期和3个月期美债持续倒挂逾两个月后，10年期和2年期美债也自金融危机以来首次出现倒挂。与此同时，德国二季度GDP环比下滑0.1%，双重影响之下，昨天美股大幅收跌，道指跌逾800点，创年内最大单日跌幅。截至收盘，道指跌3.05%，标普500跌2.93%，纳指跌3.02%。全球经济增长放缓加大美联储降息次数预期。
8月14日，中国人民银行在香港成功发行了2期人民币央行票据，其中3个月期央行票据200亿元，1年期央行票据100亿元，中标利率分别为2.90%和2.95%。此次发行受到市场欢迎，全场投标总量超过780亿元，认购倍数达2.6倍，认购主体包括商业银行、基金、中央银行、国际金融组织等各类离岸市场投资者。去年11月以来，中国人民银行先后在香港发行了10期、1200亿元人民币央行票据，建立了在香港发行央行票据的常态机制，有利于完善香港人民币债券收益率曲线，有助于推动人民币国际化。而从汇率方面来看，随着人民币破7，央行副行长、国家外汇局局长潘功胜表示，近期人民币汇率短期调整，是金融市场对美方意外宣布超预期关税措施的自发应激反应。中国经济的韧性和潜力为人民币汇率稳定提供了坚实基础，人民币汇率尽管会受到贸易摩擦等外部冲击，但不会无序贬值。
不过在经济数字方面，7月中国规模以上工业增加值降至4.8%，工业生产疲弱。7月社会消费品零售总额同比增长7.6%，增速比上月回落1个百分点。7月中国工业、投资、消费数据同步回落，加大三季度GDP增速放缓压力。而随着经济增长放缓压力的加大，货币及财政政策的调控预期加强。在减税降费方面，近日地方纷纷交出上半年减税成绩单。从地方情况来看，深化增值税改革政策、小微企业普惠性税收减免政策、个税改革、社保降费等减税降费政策成效进一步显现。一些地方上半年为企业派发的减负辅导达到数百亿乃至千亿规模。从地方减税成绩单来看，小微企业获益明显，以上海为例，上海市上半年已累计新增减税降费931.3亿元，在各类主体中，上海小微企业普惠性减税政策新增减税59.2亿元，其中民营减免税额为45.6亿元，占全部小微普惠性政策减免税额的76.9%。而在个人方面，国家税务总局数据显示上半年个人所得税两步税改因素迭加累计新增减税3077亿元，人均累计减税1340.5元，累计1.15亿人无需再缴纳工薪所得个人所得税。下半年减税降费可能仍然将是政策端重要的工具，通过减税降费环境企业运营压力，同时刺激个人消费。
当前市场由于美国暂缓部分中国商品加征关税的时间使得风险偏好有所回升，不过从经济数字来看，国内7月部分重要经济数据表现疲软，德国二季度GDP环比负增长迭加美债2年期与10年期倒挂，全球经济增长放缓压力加大。同时随着香港事件持续升级以及日韩贸易战冲突等，迭加中美的博弈仍在继续，全球地缘政治风险增加。在国内目前监管仍在持续加严，p2p暴雷不断，继证大旗下P2P平台暂停全部放贷裁员数千人之后，美股上市P2P点牛金融涉嫌非吸已被立案。网贷之家数据显示，与去年对比，今年的P2P平台大幅降低。截至7月底，P2P网贷行业正常运营平台数量跌破800家关口，下降至787家。整体来看目前市场内外风险仍未明显下降，不过考虑到后续美联储降息幅度以及次数的预期上升迭加特朗普因选举或缓和贸易战的可能，预计市场在调整之后可能在Q4迎来机会。操作上，2019北京网络安全大会8月21日-23日召开，这是近年来参与国家最多、涉及议题最多和最广的一次网络安全行业盛会，建议关注相关科技股。此外在金融方面，建议持续关注证券及银行。

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