上周A股继续回调整理，连续第三周下跌，上证指数整周下跌3.87%，创业板指下跌6.66%。两市成交额多个交易日维持万亿以下，上周五成交7500亿元。盘面来看，整周仅纺服板块上涨（4.09%），主要受益于人民币贬值、利好出口的逻辑，其余行业均呈现不同程度下跌，公用事业（-0.48%）、美容护理（-0.87%）跌幅较少，地产（-9.2%）、钢铁（-9.05%）、有色金属（-8.08%）领跌两市，题材炒作的多个强势股在周五尾盘也出现大面积获利了结，短线主题生命周期持续收窄。北向资金方面，上周五净买入67.65亿元，整周累计净买入4.45亿元。外围市场方面，美股受加息预期不断升温的影响，整周处于震荡调整中，其中纳指下跌3.83%，标普500下跌2.75%。同时，人民币对美元贬值明显，即期汇率整周下跌1163个基点，报6.4875，贬值幅度超过1.8%，而离岸人民币兑美元4/22盘中跌破6.54关口，创21年5月以来地位，当前市场焦点仍在于国内疫情和对经济表现的影响，以及美联储是否展现出更加鹰派的姿态，在岸人民币后市在6.5关口附近走势值得关注，同时贬值带来的输入型通胀压力有所增加也是后续需要关注的重点。外汇局副局长王春英随后表示美联储加息的确是一个重要的外部影响变量，但根本因素还是自身宏观基本面和市场基础，就中国来讲，近年来中国外汇市场韧性不断增强，有基础和有条件适应本轮美联储政策调整。今年以来，美元指数上涨超过4%，欧元、英镑、日元对美元贬值幅度都在4%-10%之间。在这种情况下，人民对美元汇率交易价贬值一个多点，人民币汇率双向波动增强，总体表现稳健。

俄乌事件冲突升级后，以美国为首的西方国家对俄罗斯的制裁不断加码。截至目前，欧盟内部仍未在对俄能源禁运的问题上达成一致。4/22德国总理在接受采访时再次强调德国在乌克兰冲突中的立场，德国对整个欧洲的和平与安全负有责任，希望避免一场剧烈的经济危机；同日欧盟发布指导档称，在不违反制裁规定的同时使用卢布向俄罗斯支付天然气费用是可行的。这意味着欧盟可能将同意使用卢布向俄罗斯支付购买天然气的费用。尽管这一档不具有法律效力，但该档表明欧盟的立场有所转变。不过，欧盟方面同时指出，目前对于支付操作的细节问题尚不清楚。此外，据央视新闻客户端，当地时间23日，乌克兰总统泽连斯基对媒体表示，美国国务卿布林肯和国防部长奥斯汀将于24日到访乌克兰。美乌双方将讨论加快交付武器速度等问题。

国内方面，疫情发展短期仍存在不确定性，4/24日报导北京初步流调结果显示，北京本次疫情已隐匿传播1周，感染人群多样、活动范围广；同时杭州疫情出现扩散，对部分区域实施二级应急响应，并开展为期3天的全员核酸。对于国内政策考虑当前仍以稳增长为优先，多家股份制银行将从4/25日起下调3年期“特色定期存款”利率，下调幅度普遍在10个基点左右，最低将降至2.8%。同时4/24在中国财富管理50人论坛2022资管峰会上，央行委员王一鸣发言表示，二季度经济依然面临比较大的下行压力，当前要有效地控制住疫情，特别是在5月上旬能够控制住疫情，必须采取更强有力的政策举措来力保二季度经济增速重返5%以上，实现全年经济增长预期目标奠定基础。

综合来看，本周仍处于重要观察窗口期，包括一季报披露、4月政治局会议、新冠疫情进展、地缘局势、全球多个地区经济资料的披露，当前正值财报密集披露期，警惕财报暴雷等风险，目前已出现包括阳光电源、三一重工、恒瑞医药等多家龙头财报不及预期、招商银行上周行长被查导致股价大幅波动，昨晚宁德也公告延后发布财报加大市场恐慌，中国疫情扩散供应链冲击扩大导致供需两弱，上游涨价对中下游利润侵蚀导致企业盈利下修，迭加五一小长假来临A股仍承压。不过中国仍然加大疫情防控力度、多种政策促进消费、发力稳增长提振经济。建议当前可适当布局疫情受损与修复方向，同时从防守考虑配置稳增长方向，包括消费、基建、金融，中期维度逢低布局新能源等。

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