上周A股主要股指全面收跌，具体各主要指数来看，偏大盘与价值风格的上证50表现相对占优，微跌0.93%；上证指数、沪深300与科创50分别收跌1.11%、1.45%和1.71%，大盘价值风格一枝独秀，全周上涨1.32%；小盘风格与成长风格跌幅较大，国证2000、创业板指分别下跌3.90%、3.58%。31个申万一级行业跌多涨少，全周仅家用电器、煤炭、银行和通信板块上涨，分别涨3.35%、1.39%、1.17%和0.29%；电子、社会服务和美容护理跌幅居前，分别跌6.41%、5.75%和5.03%。本轮计算机板块从信创开启演绎，在数字中国的政策加持以及全球新一轮创新周期共振下，从信创向人工智能、金融科技、乃至传媒、运营商等全TMT板块轮动共振，2023Q1主动偏股型基金对电子、计算机、通信和传媒的持仓比例分别为8.9%、8.2%、1.95%和1.2%， TMT板块大幅加仓5.6pct，仓位升至20.1%，为2021年四季度以来首次突破20%。
外围市场方面，4月美国Markit制造业PMI为50.4，较3月上升1.2，为2022年10月以来新高，时隔5个月再次回到了荣枯线之上。服务业PMI也较3月回升1.1至53.7，为2022年4月以来新高。经济指数的回升表明美国当前经济或仍具有一定的韧性。在上周美联储多位官员强调其鹰派立场的影响下，市场加息预期继续上升。截至4月22日，CME预计5月加息25BP的概率由上一周的78.0%进一步上升至89.1%，预计6月再次加息25BP概率上升至23.4%。但市场仍预期年内有38.1%的概率降息50BP。截至4月21日，在加息预期进一步回升的影响下，美国10年期国债名义收益率较上周上升5BP至3.57%。我们认为，在美国经济仍有韧性以及系统性金融风险不大的情况下，通胀仍是美国的核心矛盾，当前市场对美联储年内降息的预期仍较为乐观。
21日据彭博社报导，拜登政府拟在未来几周（5月19日G7峰会前后）签署行政令限制美企对中国关键经济领域的投资（聚焦AI，芯片和量子计算），引发TMT板块大跌。对此消息，4月21日下午例行记者会上，外交部做了回应。考虑到美资过去对中国上述三大科技领域的投资规模不大，尤其是在过去几年的科技领域的制裁使得美资已有回避国内投资的趋势，比如进入BIS实体名单的企业美资早已不能进行直接投资。该新闻的影响更多是情绪性的，投资者担忧中美科技脱钩风险上升会在短期影响市场风险偏好。政策面看来，近期中央通过了《关于强化企业科技创新主体地位的意见》，聚焦国家战略和产业发展重大需求，加大企业创新支持力度，积极鼓励、有效引导民营企业参与国家重大创新，推动企业在关键核心技术创新和重大原创技术突破中发挥作用。工信部将推动6G、光通信、量子通信等关键核心技术加速突破，进一步完善工业互联网顶层设计。国资委将全面推进国资央企云体系和大资料体系建设，提出“智能国资、数字央企”等等，均展现出政府推动数字中国战略的决心。
上周公布一季度GDP同比增长4.5%，超出市场预期；预计二季度在低基数下将实现8%以上更高增速。今年4月的政治局会议预计将在下周召开，会议将对一季度经济形势做出解读，并以此为基础对去年中央经济工作会议的政策定调进行深化落实、修改完善。回顾历届政治局会议前市场表现，市场走势大多震荡调整，风格层面大盘整体占优，消费、金融风格相对领先。预计4月政治局会议将针对经济中局部偏弱领域进行针对性政策加码，经济正在从局部复苏走向全面复苏，短期美国制裁悬而未决市场风险偏好。当前财报季业绩的重要性明显提升，主线轮动已开始，建议关注经历短期深度回调后，需求放量及政策支撑的新能源产业链修复（电动车、光伏、储能等）、数字经济产业（算力、数据、安全、核心技术攻关）、以及受益于中国特色估值体系建立的优质央国企。
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