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流动性层面，宏观流动性持续宽松，近期北上资金和杠杆资金交易热度均大幅提升，推动市场风险偏好加速提升。北上资金已连续4周净流入A股，本月累计净买入额已达627.29亿元。从近期北上资金动向来看，随着市场持续反弹，外资明显加快了加仓A股的节奏。截至6月23日，两融余额为15795.7亿元，较前一周增加193.6亿元，杠杆资金加速建仓，自6月初低位以来融资融券余额累计增加超过600亿元。市场成交保持活跃，日均成交额略有回落但仍维持在1.1万亿元左右。
近期全国新增感染人数降至低位，采取封控等措施的地区减少，上周全国本土新增感染人数350人，较上周减少53%，多数省市新增感染人数回落。此外，疫情防控政策进一步优化，多地常态化核酸检测降频或暂停。国务院联防联控机制发布会表示，各地要按照“九不准”要求，切实保障人民群众安全有序出行。在此背景下，各地加快疫情防控优化、对常态化核酸检测作出动态调整。其中，湖北省要求核酸检测由“三天一检”调整为“五天一检”，台州、杭州、宁波等省市也降低核酸检测频次；舟山、合肥、淮南等省市取消常态化核酸检测。城市物流人流加快恢复，餐饮外卖消费恢复强度提升。
6月国内疫情扰动进一步缓解，从高频资料来看，经济正处于疫后复苏阶段。1）促汽车消费政策利好下，汽车消费回暖。6月19日当周国内乘用车零售日均销量为5.94万辆，同比增长39%；2）6月以来商品房成交面积回暖，30大中城市商品房成交面积环比明显提升；3）投资端，6月专项债发行提速，基建投资有望维持高景气。从投资项目审批来看，1-5月国家发改委共审批核准固定资产投资项目48个，总投资6542亿元，较去年同期明显增长（2021年1-5月审批核准固定资产投资项目43个，总投资额2076亿元）。根据历史经验，疫后经济增长会出现快速回升，但并不会立刻修复至疫情前水平，尤其是消费复苏偏缓慢，稳增长政策仍将呵护。6月22日习近平主席在金砖国家工商论坛开幕式上的主旨演讲提到，“中国将加大宏观政策调节力度，采取更加有效的举措，努力实现全年经济社会发展目标，最大程度减少疫情影响”。总书记发言提振市场信心，下半年政策主线重在稳增长，国内宏观仍有政策宽松空间。近期各部门已出台的政策正加快落实、落细，接下来关注增量政策工具的出台。
中美经济政策周期继续分化，美国核心矛盾仍是通胀，7月强加息不可避免，同时经济衰退迹象日益显现。而国内疫情缓和迭加政策红利持续释放，经济逐步走出底部。从经济、政策周期和估值角度，A股相对海外市场更具优势，结构性行情有望继续演绎。随着外围扰动边际趋缓，微观盈利和景气度是行情主要驱动力，目前上市企业已开始披露中报业绩预告，后续市场表现取决于基本面兑现情况。重点关注国内经济复苏力度以及海外需求下行对出口拖累的幅度。行业配置上，关注四条投资主线：1）稳增长政策板块（地产、基建、建材）；2）业绩边际改善板块（军工、交运、煤炭、农林牧渔）；3）新能源等赛道股（新能源车、光伏、风电、储能）。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
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国内疫情封控政策进一步松绑，6月汽车、地产销售大幅改善
2022/06/27 09:00
上周海外演绎衰退交易，全球大宗商品大跌且美债利率延续回落，美股阶段性止跌企稳，国内流动性相对宽松继续支持情绪修复，上证指数震荡收阳，周涨幅1.0%。风格方面，成长整体领涨但内部分化，创业板指收涨6.3%，科创50仅上涨0.9%，偏大盘蓝筹的沪深300收涨2.0%。行业方面，新能源汽车产业链为代表的制造成长领涨，部分中游在上游跌价的背景下也表现较好，电力设备及新能源、汽车、国防军工涨幅居前；部分前期表现不佳的消费板块，如家电家居、餐饮旅游等也有不错表现；能源和原材料受商品价格下跌影响，煤炭、石油石化和有色金属跌幅居前。流动性层面，宏观流动性持续宽松，近期北上资金和杠杆资金交易热度均大幅提升，推动市场风险偏好加速提升。北上资金已连续4周净流入A股，本月累计净买入额已达627.29亿元。从近期北上资金动向来看，随着市场持续反弹，外资明显加快了加仓A股的节奏。截至6月23日，两融余额为15795.7亿元，较前一周增加193.6亿元，杠杆资金加速建仓，自6月初低位以来融资融券余额累计增加超过600亿元。市场成交保持活跃，日均成交额略有回落但仍维持在1.1万亿元左右。
近期全国新增感染人数降至低位，采取封控等措施的地区减少，上周全国本土新增感染人数350人，较上周减少53%，多数省市新增感染人数回落。此外，疫情防控政策进一步优化，多地常态化核酸检测降频或暂停。国务院联防联控机制发布会表示，各地要按照“九不准”要求，切实保障人民群众安全有序出行。在此背景下，各地加快疫情防控优化、对常态化核酸检测作出动态调整。其中，湖北省要求核酸检测由“三天一检”调整为“五天一检”，台州、杭州、宁波等省市也降低核酸检测频次；舟山、合肥、淮南等省市取消常态化核酸检测。城市物流人流加快恢复，餐饮外卖消费恢复强度提升。
6月国内疫情扰动进一步缓解，从高频资料来看，经济正处于疫后复苏阶段。1）促汽车消费政策利好下，汽车消费回暖。6月19日当周国内乘用车零售日均销量为5.94万辆，同比增长39%；2）6月以来商品房成交面积回暖，30大中城市商品房成交面积环比明显提升；3）投资端，6月专项债发行提速，基建投资有望维持高景气。从投资项目审批来看，1-5月国家发改委共审批核准固定资产投资项目48个，总投资6542亿元，较去年同期明显增长（2021年1-5月审批核准固定资产投资项目43个，总投资额2076亿元）。根据历史经验，疫后经济增长会出现快速回升，但并不会立刻修复至疫情前水平，尤其是消费复苏偏缓慢，稳增长政策仍将呵护。6月22日习近平主席在金砖国家工商论坛开幕式上的主旨演讲提到，“中国将加大宏观政策调节力度，采取更加有效的举措，努力实现全年经济社会发展目标，最大程度减少疫情影响”。总书记发言提振市场信心，下半年政策主线重在稳增长，国内宏观仍有政策宽松空间。近期各部门已出台的政策正加快落实、落细，接下来关注增量政策工具的出台。
中美经济政策周期继续分化，美国核心矛盾仍是通胀，7月强加息不可避免，同时经济衰退迹象日益显现。而国内疫情缓和迭加政策红利持续释放，经济逐步走出底部。从经济、政策周期和估值角度，A股相对海外市场更具优势，结构性行情有望继续演绎。随着外围扰动边际趋缓，微观盈利和景气度是行情主要驱动力，目前上市企业已开始披露中报业绩预告，后续市场表现取决于基本面兑现情况。重点关注国内经济复苏力度以及海外需求下行对出口拖累的幅度。行业配置上，关注四条投资主线：1）稳增长政策板块（地产、基建、建材）；2）业绩边际改善板块（军工、交运、煤炭、农林牧渔）；3）新能源等赛道股（新能源车、光伏、风电、储能）。
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