恒生指數上週回調3.0%或496點到16,334點。恒指成分股表現較好的是金沙中國(1928 HK)上漲7%，控股股東拉斯維加斯金沙 (LVS US)計劃斥約2.5億美元增持金沙中國，交易完成後其持有金沙中國的股權將增至71.1%，此消息對金沙中國影響正面。 長江基建(1038 HK)上漲6%，公司主席李澤钜出席股東周年大會時指，長建手持現金180億港元，負債淨額對總資本淨額比率為7%，長建正處於有利位置進行符合投資策略及條件的收購。中電控股(2 HK)上漲3%，香港政府通過管制計劃協議下的投資發展計劃和2024年電費檢討，並與中電就利潤管制計劃中期檢討達成協議。
上週表現最差成份股，藥明生物(2269 HK)下跌33%，公司公佈業務最新情況，由於部分CMO項目推遲，預料毛利率與收入增速於今年全年與明年上半年最具挑戰。蒙牛乳業(2319 HK)下跌12%，一券商下調今明年盈利預期，因為內地宏觀經濟疲弱，加上聯營公司因價格疲軟導致貢獻較低，故對公司收入增長預測更為審慎。藥明康得(2359 HK)下跌11%，美國資本集團賣出243萬股，持股比例由11.20降至10.59%。
港股上週平均每日成交金額約1,001億港元或128億美元，週比下降10%。年底臨近，聯邦公開市場委員會(FOMC)會議即將召開，投資者持觀望態度。台灣和韓國平盤，日本和泰國下跌1-3%，新加坡上漲1%。
中國持續通貨緊縮對香港市場不利。中國11月CPI降幅大於市場預期。因此，本週首三天香港市場可能繼續處於盤整模式。由於投資者將等待美國聯邦公開市場委員會會議結果，市場每日成交量也將平淡。美國聯邦公開市場委員會會議將於本週二至三舉行，市場預計美國不會在會議上升息。然而，聯準會官員會後的評論對於瞭解美國未來利率走向至關重要。此外，市場將關注本周公佈的美國失業率，通漲， 零售，生產物價等經濟數據。電信和醫療保健等防守性股票應該會有更好的表現。
上週發佈研究報告有:
投資快報 - 電動車新勢力：十一月交付量不如預期: 中國八大電動汽車新勢力2023年11月的總交付量同比大漲71%/環比增長1%至17.9萬輛，較本中心預測的19.2萬輛低7%。考慮到電動車新車型的需求旺盛，疊加比亞迪為實現全年銷量目標而發起的積極促銷活動，主要電動車新勢力有望在年底維持強勁的交付量增長勢頭。總而言之，我們估計12月電動車新勢力的總交付量達20.4萬輛，同比增長60%，環比增長14%。重申建議買進理想汽車(2015 HK)而賣出蔚來(9866 HK)和小鵬(9868 HK)。
吉利汽車 (175 HK，買進) - 銷量再創新高: 吉利汽車2023年11月交付量再創新高，同比大漲38%/環比增長11%至20.01萬輛，較本中心的預測高5-8%。我們預計吉利今年12月的銷量將同比增長40-47%/環比增長2-7%至20.5-21.5萬輛，2023年全年交付量將同比增長21-22%至174-175萬輛，較公司的銷量目標高6%。吉利現價相當於9.2倍的2024年預估市盈率，我們認為其估值具有吸引力。近期極氪赴美IPO上市暫緩後，我們建議投資者逢低買入。
中國旺旺 (151 HK，賣出) - 前方充滿不確定性:繼2023年10月下調評等後繼續調降評等至「賣出」。 旺旺過去15年一直支付的中期股息戛然停止，給公司未來的運作蒙上一層陰影。預計2024財年下半年至2026財年沒有股息分配。鑒於沒有可觀的股息支撐，增長動能不足，加之價格上調走到盡頭，我們預計旺旺的估值將進入下行週期，並下修估值倍數和長期增長預期。我們的新目標價3.70港元意味著存在21%的下行空間。
蔚來集團 (9866 HK，賣出) - 表現未如理想: 蔚來2023年三季度非公認會計原則核心淨虧損環比收窄24%至人民幣41.2億元，虧損幅度較我們/市場預測低12%/4%。儘管蔚來透過嚴控成本提升毛利率取得良好進展，令第三季虧損收窄。然而，產品需求疲軟的老問題
仍然存在，考慮到銷量和營收基礎不足以支付成本，我們認為公司要實現扭虧為盈並不可行。因此，我們維持對蔚來的負面立場。重申賣出評等，目標價下調至46港元。
長城汽車 (2333 HK，買進) - 2023強勢收官在望: 長城汽車2023年11月交付量同比大漲40%但環比下滑6%至12.28萬輛，較我們樂觀預測的14-15萬輛低12-15%，並打破了連續九個月交付量環比增長的勢頭。儘管11月汽車銷量不及預期，我們仍預計長城在2023年年底前有望強勢收官，主要得益於極具競爭力的新車型陣容。我們預計長城12月的交付量將介於14.0-14.5萬輛，同比大漲81-87%，環比增長14-18%。重申「買進」評等，目標價14.5港元。
廣汽集團 (2238 HK，買進) - 十一月銷量符合預期: 廣汽集團2023年11月汽車銷量同比增長19%/環比增長1%至22.71萬輛，符合我們預測的22.37萬輛。儘管廣汽埃安月度產能可能受限於4.5萬輛，我們仍預計廣汽本田和廣汽豐田的銷量在經歷令人失望的2023年後有望於12月進一步回升。總而言之，我們預計廣汽2023年12月的交付量將同比增長17%/環比增長6%至24.18萬輛，主要得益於低基數以及上述貢獻銷量的核心車型。重申「買進」評等，目標價5.5港元。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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