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A股市場底部正在逐步夯實,節前成交量降至歷史相對低位
2023/09/25 08:23
A股市場底部正在逐步夯實,節前成交量降至歷史相對低位:上周A股三大指數縮量收陽,上證指數、深證成指、創業板指分別漲0.47%、0.34%、0.53%。以中證500、中證1000為代表的中小盤指數分別下跌0.10%和0.40%。前四天市場繼續縮量,週五受傳聞刺激,北向大幅流入超70億,其中流入傳媒、電子、機械設備、電腦、非銀金融等行業較多,兩市放量至7653億。隨着匯率的企穩,北上資金也一改此前連續6周的大幅淨流出趨勢,上周小幅淨流入0.29億元。反觀國內,本周政策暖風依舊頻吹:週三發改委、央行等四部門舉行政策吹風會,表示進一步要加大財力下沉力度,切實保障基層財政平穩運行;此外,週五中美雙方成立經濟領域工作組,就經濟、金融領域問題定期交流,也有助於修復市場此前關於雙邊經貿的悲觀預期。為落實中美兩國元首巴厘島會晤重要共識,根據國務院副總理、中美經貿中方牽頭人何立峰與美國財政部部長珍妮特·耶倫達成的共識,中美雙方商定,成立經濟領域工作組,包括“經濟工作組”和“金融工作組”。“經濟工作組”由中美兩國財政部副部長級官員牽頭,“金融工作組”由中國人民銀行和美國財政部副部長級官員牽頭。兩個工作組將定期、不定期舉行會議,就經濟、金融領域相關問題加強溝通和交流。
美元指數走強下人民幣匯率預期穩定,人民銀行將用好各種工具,對市場順週期、單邊行為進行糾偏,堅決防範匯率超調風險,從前期調整逆週期調節因數,到調降外匯存款準備金率,都釋放出監管積極維護匯率穩定的信號和決心。上周美元指數已爬升105.6,但在央行的預期管理下,人民幣貶值的空間不大,近期無論是在岸還是離岸人民幣匯率,在7.3左右預期企穩特徵明顯。外围市場方面,美聯儲9月FOMC會議維持政策利率不變,加息節奏進一步放緩,美國經濟或軟著陸,總的來看,其緊縮政策週期延長,利率預計向更高更久的趨勢發展。從點陣圖來看,這種“緩而不停”的加息,主要目的在於管理通脹預期,防止通脹預期上升的自我實現。基於美國經濟韌性和通脹粘性,疊加罷工、政府停擺等風險因素,我們認為年內還有一次加息,降息預期延後,政策從利率高點“更高”轉向維持高利率時間“更長”。近日美國兩黨分歧加劇,仍在預算問題上纏鬥不休,美國政府可能將從10月1日起正式關門。如果拜登政府若果真發生停擺,投資者擔心,這或將衝擊美國四季度GDP,並破壞外界對美國維持政府運轉能力的信心。
近期8月經濟金融数据陸續披露,数据顯示前期經濟疲弱的趨勢得到遏止,經濟逐步企穩。8月的社零数据已經出現超預期回升,大眾消費品增速進一步擴大,同時據相關平臺的数据顯示,本次國慶假期酒店餐飲、航空鐵路等預定量均出現顯著增長。同時說明在一系列促消費政策因素下,消費板塊整體恢復明顯。國鐵集團處獲得消息,鐵路國慶黃金周運輸時間為9月27日至10月8日,全國鐵路預計發送旅客1.9億人次,中秋/國慶8天,預計日均旅客座席能力較19年同期+18.5%。據攜程数据顯示,截至9月6日,平臺國內旅遊產品預訂量同比(較22年同期)增長近5倍,最近一周下單量環比增長63%。機票、民宿等業態的預訂周環比增長均超過50%,景區門票預訂則翻倍上漲。當前經濟底逐步得到確立,九月底至十月初假期期間,需要進一步跟蹤相關数据發佈,看國內近期密集落地各項政策是否開始發揮積極效果。
9月以來,我們看到儘管各項政策寬鬆密集落地、經濟邊際企穩的跡象也持續增加,但市場表現整體仍較為疲軟。背後部分是結構性因素的拖累:順週期板塊已開始修復,然而TMT、消費板塊的調整則拖累了指數表現。過去四周滬深兩市的日均成交額分別為9445億元、7817億元、7271億元和6503億元,持續縮量的同時,在上周縮量明顯,其日均成交額創年內新低。首先,國慶長假漸近,長假前縮量是較為普遍的現象。其次,無論對於市場還是政府,前期政策及其效果已進入觀察期。再次,各類賣盤壓力消化比較充分,當前估值已處於較低分位,滬深300和中證500的動態P/E處於2010年以來33%和24%的較低分位。近期各領域重磅政策加速落地,市場預期有所修復。但臨近節前,市場交投情緒有所走弱,疊加地產關鍵指標仍未出現明顯回暖跡象,短期市場觀望情緒仍較為濃厚。當前A股估值及市場情緒均處於年內低位,市場預期的回暖有望帶來估值修復,預計國慶長假後市場大概率完成築底開啟新一輪上行,配置上可關注週期階段性機會與成長產業趨勢,如大宗商品上漲帶動的順週期板塊、節前消費以及中長期繼續佈局高端製造板塊。
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