香港恒生指數上週表現不濟，曾急跌至低位25,086點，至週五稍有回升到25,961點，全週週比仍下跌5%或1,361點。恒生科技指數全週跌6.7%至6,780點。阿里巴巴 (9988HK, 買進), 美團 (3690HK, 買進)，阿里健康(241HK)，均跌13.9 %至21.3%。中國南京、北京、湖南和四川省等地出現新冠肺炎疫情。啤酒股受壓，百威亞太 (1876HK)、華潤啤酒 (291HK, 買進) 和青島啤酒 (168HK) 下跌10-13%。市場避險情緒升溫，公用股受到追捧，中電控股 (2HK)、中華煤氣 (3HK)、電能實業 (6HK)和長江基建 (1038HK) 週比股價微升 0.8-2.2%。香港股市平均每日成交金額為2,708億港元，週比上升89%，港股大幅波動提供短線操作機會。滬/深港通佔每日成交是26.4%，港股通持續呈淨賣出型態。亞洲區其他股票市場如日本/韓國/台灣/越南/泰國指數表現亦疲弱，波動由 -5%至 +3.2%。
市場關注焦點是中國政府是否有新的反壟斷措施推出。如果沒有港股有望回穩。當前本益比11.6倍較今年2月峰值 13. 4 倍低13%。此外，港股進入中期業績公佈期，個別股票業績將影響走勢。匯豐控股 (5HK) ，恒生銀行 (11HK)，利福國際 (1212HK)和長和 (1HK)等會在本週公布業績。阿里巴巴亦會在本週二公布2022財年第一季度業績，市場估計淨利潤 (非會計準則)年比下跌2%，因基數較高。
上週我們發布的報告裡:
中國飛鶴 (6186 HK, 買進)目標價21.2港元。近期嬰幼兒配方奶粉股價疲軟，可能係由於中國2021年上半年出生率較低。我們預期政府最新的政策將改善中國2022-23年的出生人數，且飛鶴將受益於，中國嬰幼兒奶粉二次配方註冊政策啟動，行業持續整合。
玖龍紙業 (2689 HK, 買進)目標價14.1港元。將2021/22/23財年每股收益預估值分別調整2%/-5%/-6%，以反映銷售和利潤率假設變化。根據本中心調整後預測，玖龍紙業2021-23財年每股收益複合年增長率將達10.2%。
美團 (3690 HK, 買進)目標價340港元。中國政府為保護騎手的權益，各平台需1）確保騎手薪資高於當地最低工資；2）為全職騎手提供社會保險；和3）為兼職騎手提供工傷保險。根據新政策，我們預測美團外賣每單成本將增加人民幣3-8元不等，鑒於美團在行業中的主導地位，我們認為增加的成本將會轉嫁到顧客身上。不過，目前還尚未有嚴格遵守規則改變的時間表。而美團無人配送進展良好，試驗可在15分鐘內對3公里半徑範圍內提供標準化無人機配送服務，且在未來5-10年內將適用於大範圍配送訂單，這將有助於減少騎手成本。
申洲國際 (2313 HK, 買進)目標價204港元。2021年上半年業績將受到人民幣升值和集裝箱短缺的不利影響。2021年下半年前景向好，係由於人民幣升值影響減少以及集裝箱短缺問題緩解，進一步降低了訂單延遲的可能性。我們將2021/22/23年每股收益預估值下調7%/6%/4%，以反映銷售和利潤率假設變化。申洲國際2021-23年每股收益複合年增長率將達19.4%，主要係由同期銷售複合年增長率達16.5%推動。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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